4月20日，“化工茅”萬華化學（600309）披露了最新年報和2026年一季報。財報顯示，公司2026年一季度實現(xiàn)營收540.52億元，同比增長25.5%；凈利潤37.18億元，同比增長20.62%。

2025年全年，公司實現(xiàn)營收2032.35億元，同比增長11.62%，首次突破2000億元大關；凈利潤125.27億元，同比下降3.88%。其中，海外收入為963.21億元，同比增長24.16%，占總營收比重攀升至47.4%。但由于海外營業(yè)成本同比增長26.34%，毛利率為11.5%，同比減少1.53個百分點。

據(jù)悉，2026年，公司盈利重回增長的核心驅(qū)動力來自主要產(chǎn)品價格的同比上漲及成本端的優(yōu)化。萬華化學表示，一季度，公司乙烯一期裝置原料多元化改造優(yōu)勢凸顯，疊加3月受國際原油價格上漲、全球化工產(chǎn)業(yè)供需格局改變等因素影響，公司主要產(chǎn)品價格同比上漲，毛利增加。

從聚氨酯系列產(chǎn)品看，2026年一季度，公司價格整體呈上漲趨勢。其中，純MDI均價較2025年全年均價上漲約8%，TDI均價上漲約17%，聚合MDI價格則有所下降。

財報顯示，一季度，公司純MDI產(chǎn)品終端需求穩(wěn)中向好，供應偏緊，市場均價在20000元/噸左右；聚合MDI產(chǎn)品下游冰冷行業(yè)出口超預期，國內(nèi)市場需求穩(wěn)健，市場均價在15500元/噸左右；TDI產(chǎn)品下游需求整體穩(wěn)定，市場均價在15800元/噸左右；軟泡聚醚產(chǎn)品下游家居行業(yè)外貿(mào)持穩(wěn)，汽車行業(yè)內(nèi)銷趨穩(wěn)、出口增長，市場均價在9500元/噸左右。

石化系列產(chǎn)品價格表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)。一季度，山東丙烯均價6981元/噸，與去年同期基本持平；山東MTBE均價5598元/噸，同比下跌3.9%；山東正丁醇均價6725元/噸，同比下跌4.87%；華北丙烯酸均價7430元/噸，同比上漲1.45%；華北丙烯酸丁酯均價8812元/噸，同比下跌4.61%；山東NPG加氫法均價7572元/噸，同比下跌27.73%；華東苯乙烯均價8430元/噸，同比上漲0.25%；華東LLDPE膜級均價7325元/噸，同比下跌10.35%；華東乙烯法PVC均價5415元/噸，同比上漲2.48%。

在成本端，多數(shù)主要原料價格同比下降。2026年一季度，純苯均價6416元/噸，同比下跌13.74%；5000大卡動力煤均價638元/噸，同比微跌0.31%；丙烷CP均價538美元/噸，同比下跌13.92%；丁烷CP均價533美元/噸，同比下跌13.33%；乙烷MB均價174美元/噸，同比下跌14.04%；石腦油MOPJ均價720美元/噸，同比上漲9.39%，是主要原料中唯一上漲的品種。

回顧2025年，萬華化學表示，公司聚氨酯系列、石化系列、精細化學品及新材料系列的主要產(chǎn)品銷量同比持續(xù)增長，產(chǎn)品收入和成本相應增加，但同時受市場需求等因素的影響，公司部分產(chǎn)品銷售價格同比有所下降。

分業(yè)務板塊來看，2025年，公司聚氨酯業(yè)務收入為750.58億元，同比減少1.04%。主要受全球MDI、TDI消費增速放緩及供應端產(chǎn)能增加影響，全年純MDI均價約18500元/噸、聚合MDI均價約16200元/噸、TDI均價約13500元/噸。

石化業(yè)務成為公司營收增長的主要引擎，收入為842.04億元，同比增長16.11%。萬華化學表示，隨著煙臺產(chǎn)業(yè)園120萬噸/年乙烯二期裝置建成投產(chǎn)及蓬萊石化項目全面達產(chǎn)，公司環(huán)氧丙烷、丙烯酸丁酯、新戊二醇等多個產(chǎn)品國內(nèi)市場份額已達行業(yè)第一。

精細化學品及新材料系列收入331.89億元，同比增長17.39%，是增速最快的板塊。其中，功能化學品事業(yè)部特種異氰酸酯產(chǎn)品全球份額領先，特種胺產(chǎn)品全球份額穩(wěn)居前列。

產(chǎn)能擴張方面，2025年萬華化學多個重點項目順利落地。1月，公司蓬萊工業(yè)園新增73萬噸/年聚醚產(chǎn)能；4月，煙臺產(chǎn)業(yè)園120萬噸/年乙烯二期裝置建成投產(chǎn)；8月，福建工業(yè)園36萬噸/年TDI二期裝置建成投產(chǎn)。

截至2025年末，公司MDI產(chǎn)能達380萬噸/年、TDI產(chǎn)能達147萬噸/年，穩(wěn)居全球領先供應商地位。萬華福建MDI技改擴能項目預計將于2026年第二季度新增70萬噸產(chǎn)能，屆時MDI產(chǎn)能將進一步提升至450萬噸。

分紅方面，2025年，萬華化學擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.25元，累計現(xiàn)金分紅39.13億元，占凈利潤比重為31.24%。

展望未來，萬華化學表示，世界石化產(chǎn)業(yè)已進入轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展的關鍵時期，立足自身優(yōu)勢、面向未來，加大創(chuàng)新力度、加快綠色低碳和數(shù)智化轉(zhuǎn)型成為主要趨勢。

截至4月20日收盤，萬華化學股價報87.54元/股，總市值為2740億元。