濃香型白酒龍頭瀘州老窖去年?duì)I收和凈利潤(rùn)均下滑，擬現(xiàn)金分紅逾65億元。

4月28日，瀘州老窖股份有限公司（瀘州老窖，000568.SZ）發(fā)布2025年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入257.31億元，同比下降17.52%；歸母凈利潤(rùn)108.31億元，同比下降19.61%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利44.17元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利65.02億元（含稅）。

其中，2025年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.04億元，同比下降62.23%；歸母凈利潤(rùn)6831.93萬(wàn)元，同比下降96.37%。

同日，瀘州老窖披露2026年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.25億元，同比下降14.19%；歸母凈利潤(rùn)37.08億元，同比下降19.25%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，瀘州老窖去年?duì)I收和凈利潤(rùn)均下滑，為自2015年以來(lái)首次，此前十年間，公司年度營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持正增長(zhǎng)。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，瀘州老窖在財(cái)報(bào)中提及，主要原因在于：當(dāng)前的白酒行業(yè)整體步入“量減質(zhì)升”的新一輪調(diào)整周期，具體體現(xiàn)在“外部需求收縮、內(nèi)部調(diào)整陣痛、競(jìng)爭(zhēng)極端化”，在多重壓力疊加下，白酒企業(yè)整體增長(zhǎng)動(dòng)能減弱、盈利承壓。

酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆瑸o州老窖2025年業(yè)績(jī)下滑并非經(jīng)營(yíng)惡化，而是公司主動(dòng)破局的結(jié)果。瀘州老窖在2025年采取了全面停貨、清理渠道等措施，雖然短期導(dǎo)致營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)承壓，但核心目的是維護(hù)價(jià)格體系穩(wěn)定。國(guó)窖1573作為千元價(jià)格帶核心單品，其價(jià)格體系保持平穩(wěn)，“高端三強(qiáng)”地位依然穩(wěn)固 。

財(cái)報(bào)顯示，瀘州老窖的產(chǎn)品按銷售價(jià)格劃分為中高檔酒類和其他酒類。其中，中高檔酒類含稅銷售價(jià)格≥150元/瓶，代表品牌有國(guó)窖1573、瀘州老窖特曲、百年瀘州老窖窖齡酒；其他酒類含稅銷售價(jià)格＜150元/瓶，代表品牌有瀘州老窖頭曲、瀘州老窖黑蓋、瀘州老窖二曲。

2025年，中高檔酒類實(shí)現(xiàn)營(yíng)收229.68億元，同比下降16.74%，貢獻(xiàn)公司營(yíng)收近九成；其他酒類營(yíng)收26.38億元，同比下降23.93%；其他收入1.25億元，同比下降12.62%。從銷量來(lái)看，中高檔酒類銷量為37304.7噸，同比下降13.23%；其他酒類銷量為48784.62噸，同比下降19.72%。

按銷售模式，公司傳統(tǒng)渠道運(yùn)營(yíng)模式（主要為線下經(jīng)銷商授權(quán)經(jīng)銷模式）去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收242.20億元，同比下降18.10%；新興渠道運(yùn)營(yíng)模式（主要為線上銷售運(yùn)營(yíng)）營(yíng)收13.86億元，同比下降6.34%。報(bào)告期末，公司境內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量為1695個(gè)，期內(nèi)增加209個(gè)，減少215個(gè)；境外經(jīng)銷商數(shù)量為93個(gè)，期內(nèi)增加19個(gè)，減少11個(gè)。

另?yè)?jù)財(cái)報(bào)，2025年，瀘州老窖的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用均減少。其中，銷售費(fèi)用同比下降8.51%，管理費(fèi)用同比下降12.57%。此外，公司研發(fā)費(fèi)用同比下降17.29%。

官網(wǎng)資料顯示，瀘州老窖是濃香技藝的開創(chuàng)者、濃香標(biāo)準(zhǔn)的制定者和濃香品牌的塑造者，被譽(yù)為“濃香鼻祖”。其前身為在明清36家釀酒作坊基礎(chǔ)上成立的“四川省瀘州市曲酒廠”，于1994年改制上市為“瀘州老窖股份有限公司”，成為全國(guó)釀酒行業(yè)中率先實(shí)行股份制的企業(yè)，也是深交所第一家白酒上市企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品有國(guó)窖·1573、百年瀘州老窖及瀘州老窖特曲等。

據(jù)最新一季報(bào)，公司前三大股東分別為瀘州老窖集團(tuán)有限責(zé)任公司、瀘州市興瀘投資集團(tuán)有限公司、招商中證白酒指數(shù)分級(jí)證券投資基金，持股比例依次為26.05%、24.86%、3.84%。其中，瀘州老窖集團(tuán)有限責(zé)任公司、瀘州市興瀘投資集團(tuán)有限公司均為瀘州市國(guó)資委下轄國(guó)有控股公司，兩家公司簽署了一致行動(dòng)協(xié)議。

談及行業(yè)形勢(shì)，瀘州老窖在財(cái)報(bào)中表示，“2025年，白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪政策調(diào)整期、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期、存量競(jìng)爭(zhēng)深化期，產(chǎn)能增長(zhǎng)與需求放緩、消費(fèi)動(dòng)能不足與價(jià)格下行、渠道商數(shù)量減少與庫(kù)存增加、傳統(tǒng)渠道與電商平臺(tái)價(jià)格沖突等矛盾凸顯，在一段時(shí)間內(nèi)，白酒行業(yè)或?qū)⒀永m(xù)承壓態(tài)勢(shì)?！钡珡闹虚L(zhǎng)期來(lái)看，白酒行業(yè)機(jī)遇仍然大于挑戰(zhàn)，高質(zhì)量發(fā)展依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主旋律，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)沒有改變，本輪行業(yè)調(diào)整會(huì)讓真正具備品牌力、渠道力、創(chuàng)新力和管理能力的優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出。

展望2026年，瀘州老窖提出，公司營(yíng)銷戰(zhàn)線“穩(wěn)中求進(jìn)”。在穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)盤、渠道利潤(rùn)的前提下，全力推進(jìn)消費(fèi)開瓶、渠道拓點(diǎn)、市場(chǎng)擴(kuò)面；有序推進(jìn)渠道下沉與數(shù)智營(yíng)銷精細(xì)運(yùn)營(yíng)，筑牢市場(chǎng)的基本面；穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化布局，探索適配本地消費(fèi)習(xí)慣的營(yíng)銷模式。此外，聚焦項(xiàng)目攻堅(jiān)，持續(xù)推動(dòng)公司重大項(xiàng)目平穩(wěn)有序開展。持續(xù)推進(jìn)酒旅融合、城旅融合和文旅融合發(fā)展；持續(xù)打造白酒消費(fèi)和體驗(yàn)場(chǎng)景；持續(xù)推進(jìn)生產(chǎn)性項(xiàng)目建設(shè)，為公司注入品質(zhì)保障新動(dòng)能。

據(jù)大智慧VIP，截至4月28日收盤，瀘州老窖報(bào)100.20元/股，跌0.15%，總市值1475億元。