清香型白酒龍頭山西汾酒一季度營收和凈利潤均下滑。

4月29日，山西杏花村汾酒廠股份有限公司（山西汾酒，600809.SH）發(fā)布2026年第一季度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入149.23億元，同比下降9.68%；歸母凈利潤53.83億元，同比下降19.03%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，山西汾酒一季度營收和凈利潤均系2015年以來首次下滑，此前公司一季度業(yè)績已連續(xù)10年保持同比正增長。

山西汾酒近年來一季度業(yè)績表現(xiàn)，來自Wind數(shù)據(jù)

近日，山西汾酒公布的年報顯示，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入387.18億元，同比增長7.52%；歸母凈利潤122.46億元，同比增長0.03%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)65.60元現(xiàn)金股利（含稅），共計擬派發(fā)現(xiàn)金股利80.02億元。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，山西汾酒去年營收和歸母凈利潤均創(chuàng)歷史新高，但近幾年業(yè)績增速有所放緩。

需要指出的是，在白酒行業(yè)深度調(diào)整的當(dāng)下，酒企業(yè)績普遍承壓，山西汾酒去年營收和凈利潤均正增長，實屬難得。然而，增長態(tài)勢并未延續(xù)至今年一季度。

今年一季度，山西汾酒的酒類產(chǎn)品合計銷售收入下滑近一成。根據(jù)財報，公司產(chǎn)品可以劃分為汾酒和其他酒類。其中，汾酒主要代表品牌有青花汾酒、巴拿馬汾酒、老白汾酒、普通汾酒；其他酒類主要代表品牌有竹葉青酒、杏花村酒。一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，汾酒實現(xiàn)銷售收入147.13億元，同比下降9.24%；其他酒類銷售收入1.68億元，同比下降37.25%。

此外，按照銷售渠道劃分，今年一季度，公司代理渠道銷售收入為141.23億元，同比下降9.60%；直銷、團(tuán)購、電商平臺銷售收入7.58億元，同比下降11.55%。按地區(qū)分類，省內(nèi)銷售收入為60.87億元，同比增長0.06%；省外銷售收入87.94億元，同比下降15.41%。

從經(jīng)銷商變動來看，一季度，省內(nèi)方面，汾酒經(jīng)銷商共564戶，期內(nèi)增加17戶，減少13戶；其他酒類經(jīng)銷商共202戶，期內(nèi)增加20戶，減少61戶。省外方面，汾酒經(jīng)銷商共2978戶，期內(nèi)增加230戶，減少178戶；其他酒類經(jīng)銷商共664戶，期內(nèi)增加140戶，減少202戶。

合同負(fù)債在一定程度上代表經(jīng)銷商的打款意愿，對于酒企，通常被視為業(yè)績“蓄水池”。值得一提的是，根據(jù)一季報，山西汾酒的合同負(fù)債從去年底的70.07億元增長至79.04億元，增幅為12.8%，這意味著經(jīng)銷商打款意愿在提升。

與此同時，公司也在主動控制向渠道的發(fā)貨節(jié)奏。截至一季度末，公司存貨為136.50億元，較去年底的143.92億元減少7.42億元。

官網(wǎng)資料顯示，山西汾酒于1993年12月改制成立，1994年1月在上海證券交易所掛牌上市，是中國白酒第一股，山西第一股。公司是清香型白酒國家標(biāo)準(zhǔn)的制訂者之一，主要產(chǎn)品汾酒是我國清香型白酒的典型代表，竹葉青酒是著名的保健養(yǎng)生酒。一季報顯示，公司前三大股東分別為山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司、華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司、招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金，持股比例依次為56.65%、9.17%、3.30%。

在2025年年報中，山西汾酒提到，報告期內(nèi)，公司全國化布局持續(xù)優(yōu)化，省外市場穩(wěn)步拓展，長江以南核心市場實現(xiàn)顯著增長?！耙惑w兩翼”品牌矩陣根基穩(wěn)固，青花20、玻汾百億級產(chǎn)品地位進(jìn)一步夯實，杏花村酒深耕宴席渠道發(fā)力大眾市場，竹葉青酒深耕細(xì)分市場。

展望2026年，山西汾酒表示，堅持“全要素高質(zhì)量發(fā)展”戰(zhàn)略指引和“穩(wěn)健壓倒一切”經(jīng)營基調(diào)，立足酒類消費理性化趨勢，緊扣汾酒復(fù)興綱領(lǐng)第二階段戰(zhàn)略，系統(tǒng)謀劃全年經(jīng)營工作?！肮緦?qiáng)化戰(zhàn)略引領(lǐng)與治理優(yōu)化，深化國企改革賦能發(fā)展，聚焦品牌升級與市場拓展，推動公司全要素、高質(zhì)量、又好又快扎根中國酒業(yè)第一方陣?！?/p>

截至4月29日收盤，山西汾酒報143.14元/股，漲3.19%，總市值1746億元；今年以來累計跌16.63%。