外賣補(bǔ)貼正趨于理性化，百勝中國一季度多項財務(wù)數(shù)據(jù)創(chuàng)新高。

4月29日晚間，肯德基和必勝客中國內(nèi)地連鎖店運營商百勝中國（9987.HK，NYSE:YUMC）發(fā)布了截至2026年3月31日的2026第一季度財報。第一季度百勝中國總收入同比增長10%至32.71億美元；歸母凈利潤為3.09億美元，同比增長6%。

一季度經(jīng)營利潤達(dá)4.47億美元創(chuàng)歷史同期新高，同比增長12%，得益于積極的外匯影響；經(jīng)營利潤率為13.7%，同比增0.3個百分點，連續(xù)第八個季度實現(xiàn)提升。

電話會上，管理層指出，百勝中國對美團(tuán)的投資在今年第一季度產(chǎn)生了900萬美元的負(fù)面影響，而去年第一季度產(chǎn)生了200萬美元的正面影響。

百勝中國首席執(zhí)行官屈翠容在財報中表示，對消費情緒初步改善的跡象持續(xù)保持樂觀。春節(jié)較晚以及四月新增的春假影響了一季度的聚會消費模式和同店銷售增長。但從三月和四月合并來看，目前的經(jīng)營表現(xiàn)整體符合預(yù)期。

屈翠容還指出，一季度，為把握重大市場機(jī)遇，百勝中國加速門店擴(kuò)張，單季凈新增門店創(chuàng)歷史新高。與此同時，一季度實現(xiàn)了連續(xù)第八個季度的系統(tǒng)銷售額增長、經(jīng)營利潤增長和經(jīng)營利潤率的提升。

百勝中國是中國最大的餐飲集團(tuán)，于2016年11月1日獨立在紐交所上市，又于2020年9月10日在港交所上市。百勝中國在中國市場擁有肯德基、必勝客和塔可鐘三個品牌的獨家運營和授權(quán)經(jīng)營權(quán)，并完全擁有小肥羊和黃記煌連鎖餐廳品牌，也和Lavazza合作，在中國探索和發(fā)展Lavazza咖啡店。

截至4月29日美股收盤，百勝中國美股（NYSE:YUMC）報48.7美元/股，漲2.87%。

新場景業(yè)務(wù)加速

近年來，包括肯德基和必勝客等品牌在內(nèi)，持續(xù)拓展新的消費場景，推進(jìn)多品類的創(chuàng)新布局，形成多個高速增長的新引擎。

作為肯德基增長最快的創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，肯悅咖啡KCOFFEE在第一季度新增約400家，突破2600家，銷售額同比增長超一倍?；谄湓鲩L勢能，百勝中國預(yù)計肯悅咖啡將在2027年底達(dá)到5000家，比此前規(guī)劃提前兩年。

肯律輕食KPRO也處于飛速發(fā)展?fàn)顟B(tài)，管理層在電話會介紹，肯律輕食由去年的200家擴(kuò)張至一季度末的280家，目前主要聚焦一二線城市，同時也在向部分三線城市拓展。得益于菜單創(chuàng)新和降低投資要求在內(nèi)的模式迭代，肯律輕食利潤率持續(xù)改善。

基于此，今年肯律輕食的目標(biāo)是提升至600家，較今年早些公布的計劃再增加200家。管理層進(jìn)一步指出，今年肯律輕食門店數(shù)若達(dá)到600家，預(yù)計年銷售額將接近10億元，下半年將進(jìn)一步加快擴(kuò)張節(jié)奏，仍取決于三線城市測試的結(jié)果。

此外，管理層還指出，肯德基創(chuàng)新的“肩并肩”模式（肯悅咖啡、肯律輕食依托肯德基門店開設(shè)）正快速拓展，為肯德基母店帶來了顯著的增量銷售額和利潤。一季度，肯悅咖啡為母店帶來了中個位數(shù)的銷售額增長，而肯律輕食則帶來了約20%的增長。

必勝客旗下WOW店也增長迅速，財報指出，今年第一季度，WOW門店數(shù)同比翻倍至約390家。電話會上，管理層表示，WOW模式資本支出較低、運營更簡單，再加上特許經(jīng)營模式，為下沉市場帶來了發(fā)展機(jī)遇，目前仍在持續(xù)優(yōu)化該模式，進(jìn)一步豐富菜單，將保留最受歡迎的高性價比菜品，同時加入必勝客主菜單的招牌菜品。

外賣平臺競爭趨向理性，保持審慎態(tài)度

具體來看品牌業(yè)務(wù)，一季度，肯德基同店銷售額同比增長1%，連續(xù)第四個季度實現(xiàn)增長。客單價同比下降1%，主要是由于小額訂單的快速增長，部分被外賣占比的增加所抵消，而外賣訂單客單價更高。餐廳利潤率為19.1%，同比下降0.7個基點，主要由于因外賣占比提升而增加的騎手成本以及高性價比產(chǎn)品的影響，部分被營運精簡和有利的原材料價格所抵消。

必勝客一季度同店銷售額同比下滑，為去年同期的99%。客單價同比下降5%，符合其大眾市場策略。一季度餐廳利潤率為15%，同比增0.6個百分點。主要由于營運精簡和自動化以及有利的原材料價格，部分被高性價比產(chǎn)品以及因外賣銷售占比提升而增加的成本所抵消。

財報顯示，一季度百勝中國整體外賣銷售同比增長31%。外賣銷售約占公司餐廳收入的54%，較去年同期的42%提升8個百分點。分品牌來看，肯德基的外賣銷售同比增長33%，約占肯德基公司餐廳收入的55%，較去年同期的43%有所提升。必勝客的外賣銷售同比增長25%，約占必勝客公司餐廳收入的51%，較去年同期的42%有所增長。

管理層在電話會上指出，一季度配送訂單占比提升導(dǎo)致騎手成本增加，目前騎手成本占人力成本的比例接近30%，對利潤率的影響達(dá)190個基點，公司通過店內(nèi)運營優(yōu)化抵消了約一半的影響。

不過，管理層也指出，看到近期外賣平臺競爭趨向理性的早期跡象，相信這將長期惠及行業(yè)。目前補(bǔ)貼減少的趨勢在小額訂單上更為明顯，高客單價訂單影響不大，這對公司業(yè)務(wù)是有利的。屈翠容也在財報中指出，隨著外賣平臺競爭逐步回歸理性的大環(huán)境，百勝中國有信心達(dá)成全年業(yè)績目標(biāo)。

管理層指出，過去一年至今，公司在外賣業(yè)務(wù)上始終保持審慎態(tài)度，平衡銷售額增長、利潤率保護(hù)和品牌完整性。因此，在配送補(bǔ)貼常態(tài)化的背景下公司已做好充分準(zhǔn)備。展望未來，除了保持審慎態(tài)度，必勝客新品、肯悅咖啡和肯律輕食的增長，以及車側(cè)取餐服務(wù)等是重點發(fā)力的方向。

定價趨勢企穩(wěn)，預(yù)計下半年騎手成本壓力將有所緩解

財報指出，一季度凈新增門店636家，創(chuàng)單季歷史新高，是去年同期的兩倍以上，其中凈新增加盟店占比為39%。管理層在電話會上指出，一季度凈新增門店，超過全年目標(biāo)的三分之一，且進(jìn)度快于預(yù)期。

截至2026年3月31日，門店總數(shù)達(dá)到18737家。其中，必勝客本季度凈新增門店207家，接近2025年凈新增門店的一半，其中加盟店凈新增105家，占比51%。截至2026年3月31日，門店總數(shù)達(dá)4375家。

對于今年的業(yè)績展望，財報指出，今年預(yù)計百勝中國門店總數(shù)超2萬家，即凈新增門店超1900家?？系禄捅貏倏蛢粜略鲩T店中加盟店的占比均達(dá)到40%至50%。此外，百勝中國計劃今年資本支出約在6億至7億美元之間，并向股東回饋15億美元。

談及2026年具體的財務(wù)展望，管理層在電話會上指出，將努力實現(xiàn)二季度同店銷售額正增長，并達(dá)成同店交易量連續(xù)第14個季度正增長。利潤率方面，騎手成本仍是最大的阻力，不過將力爭二季度營業(yè)利潤率與去年同期基本持平。

管理層還預(yù)測，下半年隨著去年同期配送銷售額占比已處于較高水平，騎手成本的增量壓力將有所緩解，再加上公司在優(yōu)化運營效率和門店成本方面的舉措，預(yù)計下半年利潤率同比表現(xiàn)將環(huán)比優(yōu)于上半年。

在定價方面，管理層表示，目前觀察到定價趨勢企穩(wěn)，更多同行紛紛開啟調(diào)整定價，這可能也表明消費環(huán)境正變得更為有利，消費者信心的改善讓公司備受鼓舞。

“需要說明的是，必勝客的戰(zhàn)略本就是降低客單價，以更貼近大眾市場；而肯德基方面，今年預(yù)計客單價仍將下降。”管理層進(jìn)一步指出，即使在通脹高企的環(huán)境下，憑借目前的創(chuàng)新速度，客單價仍可能下降，這主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，而非定價或折扣導(dǎo)致。

管理層進(jìn)一步指出，肯德基業(yè)務(wù)方面，早餐、肯悅咖啡和肯律輕食業(yè)務(wù)增長迅速，這些業(yè)務(wù)的客單價均低于肯德基整體業(yè)務(wù)的客單價，因此其快速增長本身就會導(dǎo)致整體客單價下降，“在美國市場，客單價大致反映通脹水平，但在中國市場，創(chuàng)新帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化使其呈現(xiàn)不同的特點?！?/p>

談及中東局勢，管理層在電話會上回應(yīng)稱，目前來看中東局勢對今年的銷售成本影響有限，公司已簽訂了今年大部分采購合同，并將持續(xù)密切關(guān)注局勢，靈活管理采購和物流。