阿迪達(dá)斯一季度業(yè)績超出市場預(yù)期。

4月29日，德國運(yùn)動(dòng)品牌阿迪達(dá)斯公布2026年第一季度財(cái)報(bào)。今年第一季度實(shí)現(xiàn)全球營收65.92億歐元，在固定匯率下同比增長14%，超出市場預(yù)期；營業(yè)利潤同比增長15.5%至7.05億歐元；歸母凈利潤為4.82億歐元，同比增12.6%。

一季度營業(yè)利潤率達(dá)10.7%，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)；毛利率同比下降1個(gè)百分點(diǎn)至51.1%。財(cái)報(bào)指出，雖然受全價(jià)銷售強(qiáng)勁和業(yè)務(wù)組合優(yōu)化的推動(dòng)，基本毛利率有所改善，但這一積極進(jìn)展被不利的匯率波動(dòng)和美國關(guān)稅上調(diào)帶來的負(fù)面影響所抵消。這些外部不利因素對(duì)阿迪達(dá)斯業(yè)績的同比影響在上半年尤為顯著。

截至今年一季度末，阿迪達(dá)斯庫存增長14%至57.88億歐元。財(cái)報(bào)指出，除公司計(jì)劃的營收增長外，庫存增長反映了提前采購產(chǎn)品和加快入庫速度，從而在動(dòng)蕩的外部環(huán)境中確保了產(chǎn)品的供應(yīng)。當(dāng)季或未來季節(jié)的產(chǎn)品仍然占據(jù)庫存的絕大部分。

電話會(huì)上，管理層指出，與去年相比，一季度的業(yè)務(wù)正在改善，因?yàn)槎▋r(jià)略有提升，折扣管控成效良好，控制得很好。從整體業(yè)務(wù)來看，無論是品類產(chǎn)品組合、還是渠道結(jié)構(gòu)，各項(xiàng)指標(biāo)都在向好發(fā)展。至于產(chǎn)品成本和運(yùn)費(fèi)，基本上是平穩(wěn)且正?；?。

中國市場業(yè)績十二連增，回應(yīng)中東局勢影響

古爾登在電話會(huì)上指出，2026年公司開局表現(xiàn)良好，內(nèi)部士氣處于高位，“具有本地思維的全球品牌”戰(zhàn)略推進(jìn)取得顯著成效，本地團(tuán)隊(duì)在專業(yè)能力、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與工作積極性上均處于行業(yè)頂尖水平。面對(duì)全球市場變化，公司已具備較強(qiáng)的商業(yè)模式調(diào)整靈活性，內(nèi)部變革阻力持續(xù)降低。

作為阿迪達(dá)斯最為重要的戰(zhàn)略市場之一，一季度中國市場業(yè)績再次實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，營收達(dá)11.35億歐元，在固定匯率下同比增長17%，已連續(xù)十二個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長。

其他市場方面，新興市場一季度營收增長10%。財(cái)報(bào)指出，中東部分國家因地區(qū)沖突導(dǎo)致銷售額下滑。

談及中東局勢影響時(shí)，管理層在電話會(huì)上指出，中東地區(qū)10個(gè)市場受沖突影響，過去4至5周業(yè)務(wù)受到明顯沖擊，部分門店關(guān)閉、產(chǎn)品供應(yīng)受阻，相關(guān)影響已全部納入公司已公布的數(shù)據(jù)。公司一季度在中東地區(qū)銷售額損失約3000萬歐元，損失主要集中在一季度末；若地區(qū)局勢未能好轉(zhuǎn)，二季度銷售額損失可能擴(kuò)大至1億歐元，對(duì)應(yīng)利潤損失或?qū)⑦_(dá)到5000萬至6000萬歐元。

不過，管理層指出，目前公司整體壓力相對(duì)可控，新興市場團(tuán)隊(duì)優(yōu)先保障員工安全，同時(shí)在未受沖突影響的區(qū)域推進(jìn)業(yè)務(wù)增長。需要明確，中東業(yè)務(wù)僅占公司總業(yè)務(wù)的低個(gè)位數(shù)比例，屬于新興市場的一部分，區(qū)域外仍存在大量業(yè)務(wù)拓展機(jī)會(huì)。未來4至8周，公司將結(jié)合不同油價(jià)場景測算產(chǎn)品采購成本，逐步明確成本與價(jià)格波動(dòng)趨勢，并與供應(yīng)商建立更為公平的合作關(guān)系。

促銷市場中專注全價(jià)銷售，成本波動(dòng)下產(chǎn)品價(jià)格未上漲

值得注意的是，在上周倫敦馬拉松上，塞巴斯蒂安·薩維、約米夫·科杰查穿著阿迪達(dá)斯的ADIZERO ADIOS PRO EVO 3，創(chuàng)造了人類馬拉松首次“破二”的歷史。

阿迪達(dá)斯全球CEO古爾登在電話會(huì)上表示，從商業(yè)角度來看，公司內(nèi)部并不指望這款跑鞋能賣出數(shù)千雙，但實(shí)際上它的需求量遠(yuǎn)超預(yù)期。該鞋售價(jià)為500美元，但在部分平臺(tái)上的最新價(jià)格已達(dá)到5000美元，市場關(guān)注度與賽后反響突出。

具體來看一季度不同業(yè)務(wù)的業(yè)績。財(cái)報(bào)顯示，一季度阿迪達(dá)斯所有產(chǎn)品部門均實(shí)現(xiàn)增長。鞋類收入在去年同期超兩成的增長基礎(chǔ)上，按固定匯率計(jì)算增長4%。財(cái)報(bào)指出，盡管公司在促銷市場中持續(xù)專注于全價(jià)銷售，但鞋類收入依然保持增長，產(chǎn)品陣容推動(dòng)了多個(gè)性能鞋類類別的兩位數(shù)增長，其中跑步和訓(xùn)練鞋類增長最為顯著，同時(shí)許多休閑鞋類也實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長。

古爾登還在財(cái)報(bào)中指出，目前整體零售環(huán)境波動(dòng)劇烈，許多市場，尤其是休閑鞋履市場，折扣力度很大。因此，避免過度向零售商供貨至關(guān)重要，“我們當(dāng)然希望市場環(huán)境能穩(wěn)定下來，折扣恢復(fù)正常，但這并非我們所能控制。我們將繼續(xù)專注于控制折扣力度，為市場帶來創(chuàng)新的產(chǎn)品，并利用體育賽事和其他具有文化意義的活動(dòng)與消費(fèi)者建立聯(lián)系?！?/p>

管理層在電話會(huì)上向投資者分析，全球局勢動(dòng)蕩、供應(yīng)鏈問題及關(guān)稅不確定性給行業(yè)帶來普遍挑戰(zhàn)，部分行業(yè)企業(yè)為維持營收采取折扣促銷策略，進(jìn)而引發(fā)全行業(yè)降價(jià)惡性循環(huán)，長期不利于品牌與零售商健康發(fā)展。但從近期行業(yè)采購情況來看，多數(shù)品牌訂單量（出貨量）有所減少，行業(yè)整體自律性提升，有望推動(dòng)市場回歸良性發(fā)展。

對(duì)于成本與產(chǎn)品價(jià)格方面，管理層還指出，當(dāng)前油價(jià)波動(dòng)引發(fā)原材料及運(yùn)輸成本上漲討論，但由于公司采購談判提前開展，工廠原材料采購周期長于成品生產(chǎn)周期，“我們還沒有看到任何產(chǎn)品價(jià)格的上漲的趨勢，后續(xù)成本走勢仍需持續(xù)觀察?！?/p>

對(duì)于“運(yùn)動(dòng)鞋熱潮消退、行業(yè)將步入衰退”的市場判斷，古爾登在電話會(huì)上表示，并不認(rèn)同。其認(rèn)為，全球人口規(guī)模較大的市場運(yùn)動(dòng)鞋滲透率遠(yuǎn)低于西方成熟市場，具備快速增長潛力；同時(shí)全球舒適鞋履領(lǐng)域需求持續(xù)提升。基于此，阿迪達(dá)斯計(jì)劃將“日常行走”設(shè)立為獨(dú)立品類，瞄準(zhǔn)規(guī)模遠(yuǎn)大于跑步人群的日常出行消費(fèi)群體，填補(bǔ)市場空白。

古爾登還在電話會(huì)上指出，跑步品類是公司重點(diǎn)提升的方向，目前已在市場曝光度上取得突破，后續(xù)將完善分銷網(wǎng)絡(luò)、深化與跑步社群的聯(lián)結(jié)，覆蓋高端、日常跑步及舒適型跑步全場景市場。此外，團(tuán)隊(duì)運(yùn)動(dòng)服裝、專業(yè)運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域、特定市場分銷拓展等均為潛在增長點(diǎn)，公司將聚焦核心重點(diǎn)，結(jié)合市場情況靈活推進(jìn)布局，持續(xù)推出具備創(chuàng)新性與競爭力的產(chǎn)品。

其他品類方面，服裝一季度實(shí)現(xiàn)收入增長31%，得益于差異化和本地化的產(chǎn)品系列，阿迪達(dá)斯在各個(gè)產(chǎn)品部門持續(xù)擴(kuò)大品牌影響力并提升市場份額。服裝增長主要由足球、跑步、訓(xùn)練、賽車和經(jīng)典系列兩位數(shù)增長所驅(qū)動(dòng)。配飾在本季度增長了13%。

一季度阿迪達(dá)斯全球運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)業(yè)務(wù)同比增長29%，足球、跑步、訓(xùn)練三大核心品類全線實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的兩位數(shù)增長。在生活方式類產(chǎn)品中，一季度實(shí)現(xiàn)營收增長6%，主要得益于經(jīng)典款和運(yùn)動(dòng)服飾兩大類的增長。

分渠道來看，阿迪達(dá)斯一季度批發(fā)渠道銷售額同比增8%；全球范圍內(nèi)的自營渠道（DTC）同比增長22%，其中電商增長25%、自營門店增長19%。

財(cái)報(bào)指出，在DTC渠道，阿迪達(dá)斯繼續(xù)堅(jiān)持全價(jià)銷售策略，從而提高了電商和自有零售渠道的毛利率。而鑒于市場消費(fèi)環(huán)境的不確定性和促銷活動(dòng)的增加，阿迪達(dá)斯繼續(xù)采取保守的批發(fā)銷售策略，尤其是在歐洲和北美地區(qū)。

備戰(zhàn)世界杯，上半年?duì)I收增速將進(jìn)一步提升

基于一季度的表現(xiàn)與當(dāng)前市場態(tài)勢，阿迪達(dá)斯維持全年業(yè)績指引不變。

對(duì)于2026年的展望，阿迪達(dá)斯在財(cái)報(bào)中指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)和高度不確定性的環(huán)境下，預(yù)計(jì)今年按固定匯率計(jì)算的銷售額將保持高個(gè)位數(shù)增長，絕對(duì)增長額約為20億歐元。預(yù)計(jì)營業(yè)利潤將增至約23億歐元。

財(cái)報(bào)還指出，阿迪達(dá)斯將繼續(xù)加大對(duì)市場營銷和銷售活動(dòng)的投入，包括與全球大型體育賽事以及規(guī)模較小的本地體育賽事中的團(tuán)隊(duì)和運(yùn)動(dòng)員建立合作關(guān)系，在所有市場開展體育和文化活動(dòng)相關(guān)的推廣活動(dòng)，支持產(chǎn)品發(fā)布以及進(jìn)一步加強(qiáng)與零售商關(guān)系的舉措。

管理層在電話會(huì)上介紹，阿迪達(dá)斯短期重點(diǎn)為世界杯備戰(zhàn)。已為世界杯做好了準(zhǔn)備，盡管面臨諸多供應(yīng)和運(yùn)輸問題，但已將大部分產(chǎn)品投放市場，期待賽事的到來。

管理層還指出，受世界杯賽事帶動(dòng)，預(yù)計(jì)14支參賽球隊(duì)穿著阿迪達(dá)斯裝備，約三分之一球員穿著阿迪達(dá)斯球鞋。公司上半年?duì)I收增速將進(jìn)一步提升，毛利率預(yù)計(jì)在下半年有所改善。一季度與三季度為公司傳統(tǒng)盈利旺季，二季度將加大世界杯相關(guān)營銷投入，四季度盈利表現(xiàn)通常相對(duì)平緩，各季度利潤率將隨階段性戰(zhàn)略舉措有所波動(dòng)。

財(cái)報(bào)中還提及，除了計(jì)劃中的投資外，阿迪達(dá)斯在2026年還面臨著一些外部因素帶來的暫時(shí)性挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)美國關(guān)稅上調(diào)和不利的匯率波動(dòng)將對(duì)全年?duì)I業(yè)利潤造成約4億歐元的負(fù)面影響。盡管面臨這些挑戰(zhàn)，公司仍然預(yù)計(jì)2026年盈利能力將進(jìn)一步提升。