阿迪達斯一季度業(yè)績超出市場預期。

4月29日，德國運動品牌阿迪達斯公布2026年第一季度財報。今年第一季度實現(xiàn)全球營收65.92億歐元，在固定匯率下同比增長14%，超出市場預期；營業(yè)利潤同比增長15.5%至7.05億歐元；歸母凈利潤為4.82億歐元，同比增12.6%。

一季度營業(yè)利潤率達10.7%，同比提升0.8個百分點；毛利率同比下降1個百分點至51.1%。財報指出，雖然受全價銷售強勁和業(yè)務組合優(yōu)化的推動，基本毛利率有所改善，但這一積極進展被不利的匯率波動和美國關稅上調(diào)帶來的負面影響所抵消。這些外部不利因素對阿迪達斯業(yè)績的同比影響在上半年尤為顯著。

截至今年一季度末，阿迪達斯庫存增長14%至57.88億歐元。財報指出，除公司計劃的營收增長外，庫存增長反映了提前采購產(chǎn)品和加快入庫速度，從而在動蕩的外部環(huán)境中確保了產(chǎn)品的供應。當季或未來季節(jié)的產(chǎn)品仍然占據(jù)庫存的絕大部分。

電話會上，管理層指出，與去年相比，一季度的業(yè)務正在改善，因為定價略有提升，折扣管控成效良好，控制得很好。從整體業(yè)務來看，無論是品類產(chǎn)品組合、還是渠道結構，各項指標都在向好發(fā)展。至于產(chǎn)品成本和運費，基本上是平穩(wěn)且正?；?。

中國市場業(yè)績十二連增，回應中東局勢影響

古爾登在電話會上指出，2026年公司開局表現(xiàn)良好，內(nèi)部士氣處于高位，“具有本地思維的全球品牌”戰(zhàn)略推進取得顯著成效，本地團隊在專業(yè)能力、行業(yè)經(jīng)驗與工作積極性上均處于行業(yè)頂尖水平。面對全球市場變化，公司已具備較強的商業(yè)模式調(diào)整靈活性，內(nèi)部變革阻力持續(xù)降低。

作為阿迪達斯最為重要的戰(zhàn)略市場之一，一季度中國市場業(yè)績再次實現(xiàn)雙位數(shù)增長，營收達11.35億歐元，在固定匯率下同比增長17%，已連續(xù)十二個季度實現(xiàn)增長。

其他市場方面，新興市場一季度營收增長10%。財報指出，中東部分國家因地區(qū)沖突導致銷售額下滑。

談及中東局勢影響時，管理層在電話會上指出，中東地區(qū)10個市場受沖突影響，過去4至5周業(yè)務受到明顯沖擊，部分門店關閉、產(chǎn)品供應受阻，相關影響已全部納入公司已公布的數(shù)據(jù)。公司一季度在中東地區(qū)銷售額損失約3000萬歐元，損失主要集中在一季度末；若地區(qū)局勢未能好轉，二季度銷售額損失可能擴大至1億歐元，對應利潤損失或?qū)⑦_到5000萬至6000萬歐元。

不過，管理層指出，目前公司整體壓力相對可控，新興市場團隊優(yōu)先保障員工安全，同時在未受沖突影響的區(qū)域推進業(yè)務增長。需要明確，中東業(yè)務僅占公司總業(yè)務的低個位數(shù)比例，屬于新興市場的一部分，區(qū)域外仍存在大量業(yè)務拓展機會。未來4至8周，公司將結合不同油價場景測算產(chǎn)品采購成本，逐步明確成本與價格波動趨勢，并與供應商建立更為公平的合作關系。

促銷市場中專注全價銷售，成本波動下產(chǎn)品價格未上漲

值得注意的是，在上周倫敦馬拉松上，塞巴斯蒂安·薩維、約米夫·科杰查穿著阿迪達斯的ADIZERO ADIOS PRO EVO 3，創(chuàng)造了人類馬拉松首次“破二”的歷史。

阿迪達斯全球CEO古爾登在電話會上表示，從商業(yè)角度來看，公司內(nèi)部并不指望這款跑鞋能賣出數(shù)千雙，但實際上它的需求量遠超預期。該鞋售價為500美元，但在部分平臺上的最新價格已達到5000美元，市場關注度與賽后反響突出。

具體來看一季度不同業(yè)務的業(yè)績。財報顯示，一季度阿迪達斯所有產(chǎn)品部門均實現(xiàn)增長。鞋類收入在去年同期超兩成的增長基礎上，按固定匯率計算增長4%。財報指出，盡管公司在促銷市場中持續(xù)專注于全價銷售，但鞋類收入依然保持增長，產(chǎn)品陣容推動了多個性能鞋類類別的兩位數(shù)增長，其中跑步和訓練鞋類增長最為顯著，同時許多休閑鞋類也實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。

古爾登還在財報中指出，目前整體零售環(huán)境波動劇烈，許多市場，尤其是休閑鞋履市場，折扣力度很大。因此，避免過度向零售商供貨至關重要，“我們當然希望市場環(huán)境能穩(wěn)定下來，折扣恢復正常，但這并非我們所能控制。我們將繼續(xù)專注于控制折扣力度，為市場帶來創(chuàng)新的產(chǎn)品，并利用體育賽事和其他具有文化意義的活動與消費者建立聯(lián)系?！?/p>

管理層在電話會上向投資者分析，全球局勢動蕩、供應鏈問題及關稅不確定性給行業(yè)帶來普遍挑戰(zhàn)，部分行業(yè)企業(yè)為維持營收采取折扣促銷策略，進而引發(fā)全行業(yè)降價惡性循環(huán)，長期不利于品牌與零售商健康發(fā)展。但從近期行業(yè)采購情況來看，多數(shù)品牌訂單量（出貨量）有所減少，行業(yè)整體自律性提升，有望推動市場回歸良性發(fā)展。

對于成本與產(chǎn)品價格方面，管理層還指出，當前油價波動引發(fā)原材料及運輸成本上漲討論，但由于公司采購談判提前開展，工廠原材料采購周期長于成品生產(chǎn)周期，“我們還沒有看到任何產(chǎn)品價格的上漲的趨勢，后續(xù)成本走勢仍需持續(xù)觀察?！?/p>

對于“運動鞋熱潮消退、行業(yè)將步入衰退”的市場判斷，古爾登在電話會上表示，并不認同。其認為，全球人口規(guī)模較大的市場運動鞋滲透率遠低于西方成熟市場，具備快速增長潛力；同時全球舒適鞋履領域需求持續(xù)提升?；诖?，阿迪達斯計劃將“日常行走”設立為獨立品類，瞄準規(guī)模遠大于跑步人群的日常出行消費群體，填補市場空白。

古爾登還在電話會上指出，跑步品類是公司重點提升的方向，目前已在市場曝光度上取得突破，后續(xù)將完善分銷網(wǎng)絡、深化與跑步社群的聯(lián)結，覆蓋高端、日常跑步及舒適型跑步全場景市場。此外，團隊運動服裝、專業(yè)運動領域、特定市場分銷拓展等均為潛在增長點，公司將聚焦核心重點，結合市場情況靈活推進布局，持續(xù)推出具備創(chuàng)新性與競爭力的產(chǎn)品。

其他品類方面，服裝一季度實現(xiàn)收入增長31%，得益于差異化和本地化的產(chǎn)品系列，阿迪達斯在各個產(chǎn)品部門持續(xù)擴大品牌影響力并提升市場份額。服裝增長主要由足球、跑步、訓練、賽車和經(jīng)典系列兩位數(shù)增長所驅(qū)動。配飾在本季度增長了13%。

一季度阿迪達斯全球運動表現(xiàn)業(yè)務同比增長29%，足球、跑步、訓練三大核心品類全線實現(xiàn)強勁的兩位數(shù)增長。在生活方式類產(chǎn)品中，一季度實現(xiàn)營收增長6%，主要得益于經(jīng)典款和運動服飾兩大類的增長。

分渠道來看，阿迪達斯一季度批發(fā)渠道銷售額同比增8%；全球范圍內(nèi)的自營渠道（DTC）同比增長22%，其中電商增長25%、自營門店增長19%。

財報指出，在DTC渠道，阿迪達斯繼續(xù)堅持全價銷售策略，從而提高了電商和自有零售渠道的毛利率。而鑒于市場消費環(huán)境的不確定性和促銷活動的增加，阿迪達斯繼續(xù)采取保守的批發(fā)銷售策略，尤其是在歐洲和北美地區(qū)。

備戰(zhàn)世界杯，上半年營收增速將進一步提升

基于一季度的表現(xiàn)與當前市場態(tài)勢，阿迪達斯維持全年業(yè)績指引不變。

對于2026年的展望，阿迪達斯在財報中指出，在宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)和高度不確定性的環(huán)境下，預計今年按固定匯率計算的銷售額將保持高個位數(shù)增長，絕對增長額約為20億歐元。預計營業(yè)利潤將增至約23億歐元。

財報還指出，阿迪達斯將繼續(xù)加大對市場營銷和銷售活動的投入，包括與全球大型體育賽事以及規(guī)模較小的本地體育賽事中的團隊和運動員建立合作關系，在所有市場開展體育和文化活動相關的推廣活動，支持產(chǎn)品發(fā)布以及進一步加強與零售商關系的舉措。

管理層在電話會上介紹，阿迪達斯短期重點為世界杯備戰(zhàn)。已為世界杯做好了準備，盡管面臨諸多供應和運輸問題，但已將大部分產(chǎn)品投放市場，期待賽事的到來。

管理層還指出，受世界杯賽事帶動，預計14支參賽球隊穿著阿迪達斯裝備，約三分之一球員穿著阿迪達斯球鞋。公司上半年營收增速將進一步提升，毛利率預計在下半年有所改善。一季度與三季度為公司傳統(tǒng)盈利旺季，二季度將加大世界杯相關營銷投入，四季度盈利表現(xiàn)通常相對平緩，各季度利潤率將隨階段性戰(zhàn)略舉措有所波動。

財報中還提及，除了計劃中的投資外，阿迪達斯在2026年還面臨著一些外部因素帶來的暫時性挑戰(zhàn)。預計美國關稅上調(diào)和不利的匯率波動將對全年營業(yè)利潤造成約4億歐元的負面影響。盡管面臨這些挑戰(zhàn)，公司仍然預計2026年盈利能力將進一步提升。