2026年一季度，三大工程機(jī)械龍頭凈利潤(rùn)集體“失速”。財(cái)報(bào)顯示，徐工機(jī)械（000425）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收297.91億元，同比增長(zhǎng)9.26%，歸母凈利潤(rùn)20.56億元，增幅僅0.86%；三一重工（600031）營(yíng)收240.42億元，同比增長(zhǎng)14.22%，歸母凈利潤(rùn)24.81億元，同比微增0.46%；中聯(lián)重科（000157）營(yíng)收129.52億元，同比增長(zhǎng)6.89%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑37.3%至8.84億元。

與2025年同期相比，三一重工的凈利潤(rùn)增速?gòu)募s56%驟降至0.46%，徐工機(jī)械從約26%收窄至0.9%，中聯(lián)重科則由54%的高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為37.3%的負(fù)增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，作為工程機(jī)械行業(yè)景氣度的風(fēng)向標(biāo)，挖掘機(jī)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2026年一季度，挖掘機(jī)主要制造企業(yè)共銷(xiāo)售挖掘機(jī)73336臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.5%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量39579臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.25%；出口33757臺(tái)，同比增長(zhǎng)36.1%。

中聯(lián)重科在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，凈利潤(rùn)增速下滑主要是受到人民幣升值帶來(lái)匯兌損失的影響，若剔除匯兌損失和土地處置的影響，公司調(diào)整后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超50%，核心經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。此外，徐工機(jī)械也在公司最新業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提到，2026年第一季度，公司匯兌損失加鎖匯費(fèi)用超過(guò)4億元，而2025年同期匯兌收益超過(guò)4億元。

回溯2025年，三大工程機(jī)械龍頭在經(jīng)歷2021年以來(lái)的深度調(diào)整后，營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，且利潤(rùn)增速均超過(guò)營(yíng)收增速。其中，徐工機(jī)械以1008.23億元營(yíng)收位居行業(yè)首位，同比增長(zhǎng)8.37%，成為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)首家跨入千億門(mén)檻的企業(yè)；三一重工與中聯(lián)重科營(yíng)收均增超14%，分別為892.31億元、521.07億元。

利潤(rùn)端，三一重工實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)84.08億元，以41.18%的同比增速領(lǐng)跑同行；中聯(lián)重科以38.01%的增速緊隨其后，凈賺48.58億元；徐工機(jī)械歸母凈利潤(rùn)65.72億元，增速為8.96%。

從行業(yè)整體來(lái)看，挖掘機(jī)全年銷(xiāo)量恢復(fù)到了2021年以來(lái)的最高水平。據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)主要制造企業(yè)共銷(xiāo)售挖掘機(jī)23.53萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17%。其中，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量11.85萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.9%；出口11.67萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.1%。

值得注意的是，海外市場(chǎng)持續(xù)成為行業(yè)重要增長(zhǎng)極與利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，三一重工加速由“產(chǎn)品出口”向“產(chǎn)業(yè)出?！钡倪\(yùn)營(yíng)升級(jí)，全年實(shí)現(xiàn)海外收入558.56億元，同比增長(zhǎng)15.14%，占總營(yíng)收比重約為64%。分區(qū)域來(lái)看，亞澳區(qū)域238.9億元同比增16.17%，非洲區(qū)域同比大增55.3%至83.1億元，歐洲和美洲同樣保持增長(zhǎng)。

徐工機(jī)械海外收入達(dá)485.99億元，同比增長(zhǎng)16.58%，收入占比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)至48.2%。公司在年報(bào)中提到，共建“一帶一路”市場(chǎng)需求持續(xù)釋放，東南亞、非洲、拉美等區(qū)域基建與能源礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)需求旺盛，為行業(yè)提供廣闊增量空間。

相較之下，中聯(lián)重科的海外增速在三家中最為突出，其海外收入同比增長(zhǎng)30.52%至305.15億元，占比達(dá)58.56%，近四年境外收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)52%。

出口高增的背后是全球礦業(yè)資本開(kāi)支上行周期的支撐。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)，2024年至2030年全球礦業(yè)資本開(kāi)支累計(jì)增長(zhǎng)50%，非洲地區(qū)約75%的挖機(jī)需求來(lái)自銅、金、鋰等礦業(yè)的開(kāi)采需求，非洲等地區(qū)正成為新的增長(zhǎng)極，為中資企業(yè)帶來(lái)重要機(jī)會(huì)。

展望2026年，中聯(lián)重科表示，在全球礦業(yè)高景氣度與中資礦企出海的雙重驅(qū)動(dòng)下，大型礦用挖掘機(jī)、寬體車(chē)等高價(jià)值、大型化裝備的需求尤為突出。徐工機(jī)械則預(yù)計(jì)，公司全年?duì)I收將增超10%。

東吳證券判斷，2026年工程機(jī)械行業(yè)將迎來(lái)國(guó)內(nèi)設(shè)備更新周期啟動(dòng)疊加海外需求拐點(diǎn)復(fù)蘇的內(nèi)外共振向上格局，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期將帶動(dòng)全球流動(dòng)性改善，海外挖掘機(jī)需求開(kāi)啟上行周期，其中中東、非洲為海外核心增長(zhǎng)區(qū)域。

關(guān)于中東地緣政治沖突的潛在影響，中聯(lián)重科在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，沖突主要帶來(lái)局部市場(chǎng)需求短期波動(dòng)和物流運(yùn)費(fèi)短期上漲。從全球視角看，本次中東地緣政治沖突預(yù)計(jì)不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，同時(shí)中東經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，特別是沙特、阿聯(lián)酋財(cái)政實(shí)力雄厚、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固，基建建設(shè)進(jìn)程不會(huì)中斷，預(yù)計(jì)后續(xù)還將迎來(lái)階段性反彈。

此外，談到面對(duì)匯兌風(fēng)險(xiǎn)的短期沖擊，中聯(lián)重科提出了四個(gè)層次的管理思路：在業(yè)務(wù)報(bào)價(jià)階段即納入幣種和匯率波動(dòng)管理成本綜合考量；優(yōu)化海外業(yè)務(wù)幣種結(jié)構(gòu)，進(jìn)行天然對(duì)沖；強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理，縮短賬期，減少外匯敞口；強(qiáng)化外匯敞口的衍生品對(duì)沖策略，同時(shí)提高本地化率從源頭上減少外匯敞口。徐工機(jī)械則表示將從戰(zhàn)略、貿(mào)易、金融三個(gè)維度綜合施策：加快海外制造基地本地化率提升，結(jié)算優(yōu)先使用人民幣及儲(chǔ)備貨幣，擇機(jī)開(kāi)展現(xiàn)金流與報(bào)表鎖匯。

二級(jí)市場(chǎng)方面，截至5月8日收盤(pán)，三一重工報(bào)20.53元/股，總市值為1881億元；徐工機(jī)械報(bào)9.97元/股，總市值為1171億元；中聯(lián)重科報(bào)7.78元/股，總市值為660億元。