歷時(shí)近半年時(shí)間，全球濕法鋰電池隔膜龍頭恩捷股份（002812.SZ）對(duì)上游核心裝備企業(yè)青島中科華聯(lián)新材料股份有限公司（下稱“中科華聯(lián)”）收購(gòu)未果。

5月13日晚間，恩捷股份發(fā)布公告，宣布終止發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)中科華聯(lián)100%股權(quán)并募集配套資金的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。這一收購(gòu)計(jì)劃最終未能成行，也意味著恩捷股份在產(chǎn)業(yè)鏈整合道路上的一次嘗試暫告段落。

此前的2025年12月12日晚間，恩捷股份正式披露了發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案，公司擬通過(guò)向郅立鵬、陳繼朝、楊波等63名交易對(duì)方發(fā)行股份，收購(gòu)中科華聯(lián)100%股權(quán)。公司同步向不超過(guò)35名特定對(duì)象募集配套資金，募集資金總額不超過(guò)本次交易中以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)交易價(jià)格的100%。發(fā)行價(jià)格定為34.38元/股，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%。

成立于2011年的中科華聯(lián)總部位于山東青島，是國(guó)家專精特新“小巨人”企業(yè)，曾在2018年4月從新三板終止掛牌，目前為非上市企業(yè)。該公司系國(guó)內(nèi)新材料領(lǐng)域的“賣(mài)鏟人”。主營(yíng)業(yè)務(wù)為濕法鋰離子電池隔膜整套生產(chǎn)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，掌握濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)涉及的配料擠出、鑄片、拉伸、萃取、干燥、收卷等關(guān)鍵設(shè)備的核心技術(shù)，可為客戶提供整套濕法鋰電池隔膜自動(dòng)化生產(chǎn)線解決方案。

中科華聯(lián)不僅是“賣(mài)鏟人”，同時(shí)還具備一定的隔膜產(chǎn)能。公司于2016年創(chuàng)建了藍(lán)科途品牌，直接切入隔膜制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售服務(wù)。截至2025年，子公司藍(lán)科途已經(jīng)建成山東青島、山西運(yùn)城、安徽蚌埠三個(gè)量產(chǎn)生產(chǎn)基地，產(chǎn)能約20億㎡，另外還有四川遂寧和四川宜賓兩大基地在建，預(yù)計(jì)2026年下半年達(dá)產(chǎn)，2026年年底總產(chǎn)能可能會(huì)達(dá)到30億㎡，五大基地全部達(dá)產(chǎn)后合計(jì)產(chǎn)能預(yù)計(jì)50億㎡。

不難發(fā)現(xiàn)，恩捷股份的這筆收購(gòu)如若成功，不僅可向上延伸至設(shè)備端，同時(shí)還將“新增”部分產(chǎn)能。這也意味著，恩捷股份不僅可以依靠一體化的布局進(jìn)一步降低成本、縮短產(chǎn)線研發(fā)周期等，同時(shí)有望直接獲取更大的市場(chǎng)份額。

不過(guò)，從目前的結(jié)果來(lái)看恩捷股份未能如愿。就收購(gòu)事項(xiàng)終止原因，恩捷股份在公告中提到，公司自籌劃本次重組事項(xiàng)以來(lái)，嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)要求，積極組織交易各相關(guān)方推進(jìn)各項(xiàng)工作。在初步評(píng)估、審計(jì)的基礎(chǔ)上公司與交易對(duì)方對(duì)本次交易的核心條款進(jìn)行了充分協(xié)商和談判，但未能就本次交易的部分核心條款尤其是交易對(duì)價(jià)達(dá)成一致。

不過(guò)值得關(guān)注的是，恩捷股份在終止收購(gòu)中科華聯(lián)的同時(shí)，迅速公布了一項(xiàng)大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃。公司同日公告顯示，擬在四川省自貢市榮縣投資建設(shè)年產(chǎn)50億平方米鋰電池隔離膜項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額為40億元。

恩捷股份稱，已與自貢市人民政府簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，控股子公司上海恩捷與榮縣人民政府簽訂《投資合作協(xié)議》。該項(xiàng)目由新設(shè)子公司實(shí)施，恩捷股份持股67%，自貢市政府推薦的產(chǎn)業(yè)合作方持股33%，后續(xù)可引入其他合作方持股不超過(guò)10%。

公告提到，經(jīng)過(guò)行業(yè)前期深度調(diào)整與產(chǎn)能出清，鋰電池隔膜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局有所優(yōu)化，行業(yè)資源逐步向頭部企業(yè)集中，下游動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池需求穩(wěn)步擴(kuò)容、應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓寬。公司本次投資項(xiàng)目系順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，匹配下游剛性需求，把握高端產(chǎn)品市場(chǎng)增量空間，有利于公司完善產(chǎn)能布局，進(jìn)一步穩(wěn)固核心客戶合作關(guān)系，提升市場(chǎng)占有率，強(qiáng)化自身行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高盈利水平。

恩捷股份稱，本次項(xiàng)目資金將通過(guò)自有資金或自籌資金等方式解決，公司將根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度逐步投入，不會(huì)影響現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。

恩捷股份是全球鋰電池隔膜行業(yè)的龍頭企業(yè)，根據(jù)EV Tank數(shù)據(jù)，截至2025年末，該公司市場(chǎng)份額已連續(xù)多年處于鋰電池隔膜市場(chǎng)首位。在海外布局方面，恩捷股份在匈牙利、美國(guó)、馬來(lái)西亞均有產(chǎn)能布局。截至2025年年底，公司鋰電池隔膜設(shè)計(jì)產(chǎn)能為144億平方米，當(dāng)年產(chǎn)能利用率為94.91%。

參照目前設(shè)計(jì)產(chǎn)能，恩捷股份此次擴(kuò)產(chǎn)幅度較大，達(dá)到近35%。

過(guò)去的2025年，恩捷股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收136.33億元，同比增長(zhǎng)34.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.43億元，較2024年凈虧損5.56億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。得益于鋰電行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，進(jìn)入2026年，恩捷股份業(yè)績(jī)進(jìn)一步修復(fù)，第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.08億元，同比增長(zhǎng)43.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.60億元，同比大幅增長(zhǎng)901.70%。

截至5月13日收盤(pán)，恩捷股份股價(jià)報(bào)81.43元，下跌2.39%，最新市值約800億元。近一年，公司股價(jià)累計(jì)上漲近180%。