搶一塊“炸雞”，誰最有可能贏？

本文由紅餐網(wǎng) 原創(chuàng)首發(fā)，作者：邱泓；編輯：王秀清。

據(jù)報道，怡和集團正以約4億美元（約合人民幣27.17億元）出售旗下在香港地區(qū)、臺灣地區(qū)及其他亞洲市場約1000家門店，百勝中國、凱雷集團及統(tǒng)一企業(yè)等潛在競購方正角逐這一亞洲快餐資產(chǎn)，非約束性報價將于本周截止。

如若消息屬實，這意味著，香港的肯德基和必勝客，可能要換老板了。

01.“千店資產(chǎn)”待售，三類玩家爭搶

作為一家19世紀成立的跨國企業(yè)，怡和集團（Jardine Matheson Holdings Limited）（以下簡稱“怡和”）經(jīng)歷了近兩百年的發(fā)展，是亞洲的知名英資財團之一。

其核心業(yè)務版圖除了覆蓋房地產(chǎn)、零售、酒店等領域外，還有餐飲——在香港、澳門、緬甸、臺灣及越南等地共經(jīng)營著約1000家肯德基和必勝客門店，此外還擁有香港外賣披薩連鎖品牌PHD，在餐飲行業(yè)擁有數(shù)十年經(jīng)驗。

△圖片來源：怡和集團官網(wǎng)截圖

這樁體量不小的業(yè)務，誰想買？

目前已知的競購方包括：百勝中國、凱雷集團、統(tǒng)一企業(yè)以及其他私募股權公司。隨著報價在這周來到截止日期，結果應該很快能見分曉。

怡和方面，對出售方式持比較靈活的“開放態(tài)度”，可以把整體餐飲業(yè)務打包賣，也可以按照不同市場拆開賣，具體取決于收購條款，也就是看誰出價更合適。

該消息已在業(yè)內(nèi)引起了不小的關注。這筆交易之所以有意思，還是在于競購方。如果按照商業(yè)邏輯劃分，這幾家入局的競購方可以歸為三類，其戰(zhàn)略訴求各有不同。

一類是本土西式快餐巨頭百勝中國。

百勝中國在內(nèi)地市場已經(jīng)做得相當好了，其財報顯示2025年全年總收入達到118億美元（約819億元人民幣），創(chuàng)下分拆上市十年來的歷史新高；全年新開門店約1700家，將門店版圖擴張到了1.8萬家；餐廳利潤率提升至16.3%——幾組數(shù)據(jù)足以說明，百勝中國足夠有能力將其在內(nèi)地經(jīng)營肯德基和必勝客的成熟經(jīng)驗復制到港澳臺和其他東南亞市場。

對于該市場消息，據(jù)商業(yè)媒體“小食代”報道，百勝中國回應稱“不對傳聞或市場猜測發(fā)表評論”。

△圖片來源：肯德基中國官方微博

第二類是以凱雷集團為代表的、在餐飲業(yè)“掃貨”的私募玩家。凱雷集團雖是資管出身，但在餐飲業(yè)也是經(jīng)驗豐富，“低價買入、增值改造、高位退出”這一套邏輯的最經(jīng)典戰(zhàn)績，就是麥當勞中國。

2017年以20.8億美元收購了麥當勞中國80％的股權，6年后賣掉，賺了大約12.2億美元的投資收益。從那以后，凱雷集團又相繼買下了日本肯德基、韓國肯德基，對它而言，怡和手里的，就是東亞KFC拼圖上“還差的那一塊”。

還有一類，是區(qū)域巨頭統(tǒng)一企業(yè)，它的情況有點不太一樣。一直以來，統(tǒng)一企業(yè)為人們所熟知的，是它的食品和飲料，在餐飲賽道存在感相對較弱。這次出手，目標核心或許在于怡和在臺灣的約220家肯德基門店，以串聯(lián)起零售與餐飲，形成業(yè)務閉環(huán)。

三類玩家的競購算盤打法各異，但不管誰贏，前提都是怡和愿意賣?？墒氢蜑槭裁匆u？是它做不好餐飲，還是不想再做了？

02.怡和為何離場？不是干不好，是不想干了

怡和這兩年在“瘦身”。2025年財報里說了，受通縮壓力影響，香港消費支出遭遇沖擊，餐飲業(yè)務承受了明顯壓力，出售被視為資金重新配置的一部分。這意思很明白了，如今香港的餐飲業(yè)務不好做，與其耗著，不如賣掉，把錢投到更賺錢的地方去。

媒體引述消息人士的信息中還指出，怡和餐飲集團的息稅折舊攤銷前利潤約為3500萬至4000萬美元，利潤率在4%到5%的水平，與行業(yè)頭部存在明顯差距。

△圖片來源：怡和集團2025年財報截圖

香港快餐市場已趨近飽和，據(jù)Eats365數(shù)據(jù)，按門店數(shù)量計，麥當勞、大家樂、大快活三家合計占據(jù)約65%的市場份額，肯德基和必勝客僅能瓜分剩余的有限份額。

怡和不想做了，那么誰最有可能接手？

目前來看，百勝中國的贏面和收購決心可能更大一些。

百勝中國有運營優(yōu)勢。它最懂怎么開肯德基、怎么管肯德基。如果能夠接手，香港、臺灣、越南這些市場的門店，可以直接套用內(nèi)地的成功經(jīng)驗，包括從供應鏈、數(shù)字化到會員體系。

瑞銀在報告中指出，若收購完成，百勝中國有望顯著提升被收購業(yè)務的利潤水平和盈利貢獻，并加速其在亞太地區(qū)的擴張。