時(shí)隔15年，沃什即將重返美聯(lián)儲(chǔ)并接棒鮑威爾出任主席一職，他宣稱要“重塑美聯(lián)儲(chǔ)”。

5月19日，據(jù)新華社援引多家美國(guó)媒體報(bào)道，凱文·沃什將于5月22日（本周五）宣誓就任美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席一職。一名白宮官員表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普屆時(shí)將在白宮為沃什舉行就職儀式。

現(xiàn)年56歲的沃什曾在2006年至2011年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，因反對(duì)第二輪量化寬松政策（QE）而辭職。此后，他常以美聯(lián)儲(chǔ)批評(píng)者的姿態(tài)出現(xiàn)在公共場(chǎng)合。特別是近一兩年，他對(duì)鮑威爾的貨幣政策批評(píng)尤甚。

入主美聯(lián)儲(chǔ)后，沃什將如何重塑美聯(lián)儲(chǔ)？

首先，貨幣政策方面，沃什提出了“縮表+降息”組合。

美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命包括物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)。沃什認(rèn)為維持物價(jià)穩(wěn)定是維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)公信力的基石，通脹是一種選擇，美聯(lián)儲(chǔ)必須為此承擔(dān)責(zé)任。

沃什對(duì)鮑威爾的一個(gè)重要批評(píng)就是他在2021年、2022年誤判了形勢(shì)，鮑威爾曾認(rèn)為通脹是短期現(xiàn)象，但美國(guó)通脹水平一度達(dá)到40年來(lái)最高，且至今依然沒有回落到2%的目標(biāo)位置。

沃什認(rèn)為，通脹是一種貨幣現(xiàn)象，即通脹是由貨幣發(fā)行過(guò)多導(dǎo)致的。因此，沃什對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)第二輪及以后的量化寬松政策均持懷疑、批判態(tài)度。他表示，在金融危機(jī)時(shí)出臺(tái)量化寬松政策，是“合理的惡”，但一旦危機(jī)結(jié)束，央行就應(yīng)該縮表，退回到原有的邊界。否則，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張只會(huì)扭曲市場(chǎng)，助推聯(lián)邦支出激增，使得美國(guó)財(cái)政走向危險(xiǎn)的軌道。

現(xiàn)實(shí)是，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模越來(lái)越大，至今在7萬(wàn)億美元附近。因此，沃什貨幣政策的核心之一就是要“縮表”?？s表意味著回收美元，有利于控制通脹，但不利于美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。

沃什貨幣政策的另一個(gè)核心是降息?？s表和降息正好是方向相反的兩個(gè)貨幣政策工具?？s表是收緊，降息是放松。更重要的是，特朗普喜歡降息。對(duì)于降息的底層邏輯，沃什曾表示，人工智能帶來(lái)的生產(chǎn)率提升將抑制商品和服務(wù)價(jià)格，從而為美聯(lián)儲(chǔ)打開降息空間。

然而，“縮表+降息”組合能否落地有很大的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，美國(guó)的通脹水平依舊高企，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月CPI同比上漲3.8%，超出市場(chǎng)預(yù)期的3.7%，創(chuàng)2023年5月以來(lái)新高；核心CPI同比上漲2.8%，超出預(yù)期的2.7%，并創(chuàng)2025年9月以來(lái)新高。這就給降息帶來(lái)很大的阻力。

同時(shí)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)傳來(lái)不利信號(hào)。美國(guó)10年期國(guó)債收益率近期站上了4.6%，為1年來(lái)高位。國(guó)債收益率飆升對(duì)應(yīng)著國(guó)債價(jià)格下跌，這或是市場(chǎng)對(duì)通貨膨脹將持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間的一種反應(yīng)，也可能是對(duì)沃什將采取的縮表政策的提前反應(yīng)?？傊?strong>國(guó)債市場(chǎng)或讓沃什的“縮表+降息”政策組合在近期難以落地。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)職能方面，沃什認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該聚焦于貨幣政策這一核心職能。

沃什認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)越權(quán)行事導(dǎo)致其卷入政治，從而影響了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。他甚至將美聯(lián)儲(chǔ)的職能擴(kuò)張形容為“迷失了方向”。

沃什表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須恪守職責(zé)邊界。一旦越界涉足自身既無(wú)授權(quán)、又無(wú)專業(yè)能力的財(cái)政與社會(huì)政策領(lǐng)域，其獨(dú)立性將面臨最大風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)充當(dāng)美國(guó)政府的全能機(jī)構(gòu)，也不應(yīng)越位裁決本該由其他部門辯論和決定的事務(wù)。

“美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)職責(zé)范圍外的議題發(fā)表意見越多，就越難確保物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)，也會(huì)使自己在政治層面變得更加脆弱。美聯(lián)儲(chǔ)不斷擴(kuò)張的傾向，預(yù)示著其面臨‘生存性風(fēng)險(xiǎn)’?！蔽质舱f(shuō)道。

第三，在獨(dú)立性方面，沃什認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性是其公信力的基礎(chǔ)。

沃什認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在不同職能上的獨(dú)立性是不一樣的。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上擁有最高程度的獨(dú)立性，而且貨幣政策的獨(dú)立性至關(guān)重要。他在國(guó)會(huì)聽證會(huì)上表示，他在利率政策上絕不會(huì)聽從特朗普總統(tǒng)的。但他同時(shí)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在管理公共資金、銀行監(jiān)管政策、國(guó)際金融相關(guān)事務(wù)等領(lǐng)域就不能享有同貨幣政策一樣的獨(dú)立性。

此外，沃什亦對(duì)主導(dǎo)了美聯(lián)儲(chǔ)政策溝通十余年的前瞻性指引表達(dá)了不滿。他不希望太多美聯(lián)儲(chǔ)官員公開預(yù)判利率走向。

美聯(lián)儲(chǔ)最新一次議息會(huì)議將于6月17-18日舉行，這也將是沃什主持的首次議息會(huì)議。屆時(shí)，沃什將與留任理事的前主席鮑威爾等官員一起討論決策。