站在2026年的第二季度，回望過(guò)去一年AI賽道的跌宕起伏，資本市場(chǎng)的敘事邏輯已然發(fā)生了翻天覆地的變化。在這一背景下，如何重新定義AI時(shí)代的投資標(biāo)準(zhǔn)？如何在算力軍備競(jìng)賽與應(yīng)用落地之間尋找平衡？

在近日舉行的2026智算基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新大會(huì)上，多位與會(huì)投資人提到，隨著AI需求爆炸式增長(zhǎng)，全球需要更多“量大管飽、高性?xún)r(jià)比”的算力來(lái)實(shí)現(xiàn)AI民主化，讓更多人享受到AI紅利。未來(lái)5年AI行業(yè)研究中，基礎(chǔ)設(shè)施將占60%以上比重，模型與應(yīng)用合計(jì)占30%-40%。中國(guó)是應(yīng)用大國(guó)，擁有全球最全面的千行萬(wàn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，AI在千行萬(wàn)業(yè)落地的過(guò)程中有大量機(jī)會(huì)。

尋找“隱形冠軍”

在AI基礎(chǔ)設(shè)施（Infra）領(lǐng)域，盡管算力需求依然呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但投資人的視角已發(fā)生轉(zhuǎn)變。

東方富海合伙人王鑫指出，AI行業(yè)已進(jìn)入正向循環(huán)，基礎(chǔ)設(shè)施占比仍將占據(jù)主導(dǎo)。但他強(qiáng)調(diào)，單純追求“對(duì)標(biāo)英偉達(dá)”的宏大敘事已不再適用，市場(chǎng)更青睞那些能解決特定卡點(diǎn)的“隱形冠軍”。

天際科技投資創(chuàng)始人張倩則提出了一個(gè)反共識(shí)的觀點(diǎn)：當(dāng)全球算力基礎(chǔ)設(shè)施利潤(rùn)被頭部廠商攫取后，VC機(jī)構(gòu)更應(yīng)關(guān)注“不消耗大量算力”但能實(shí)現(xiàn)高ROI的垂類(lèi)應(yīng)用。她認(rèn)為，中國(guó)作為全球產(chǎn)業(yè)最全的應(yīng)用大國(guó)，AI 2.0時(shí)代的機(jī)會(huì)在于千行萬(wàn)業(yè)的深度滲透，而非盲目追逐通用大模型。

普華資本管理合伙人蔣純補(bǔ)充道，除了高性?xún)r(jià)比算力這一“硬基建”，“軟基建”同樣重要。他特別提到了AI安全這一新興領(lǐng)域，隨著文生視頻等技術(shù)的逼真化，如何證明數(shù)據(jù)的真?zhèn)?、建立可信的?shù)據(jù)飛輪，將成為未來(lái)至關(guān)重要的投資方向。“未來(lái)必須建立一套可信數(shù)據(jù)體系，以防止惡意攻擊和數(shù)據(jù)欺詐。我們重點(diǎn)關(guān)注那些能夠構(gòu)建‘?dāng)?shù)據(jù)飛輪’和‘容錯(cuò)機(jī)制’的底層項(xiàng)目，以確保AI體系在擴(kuò)張過(guò)程中的健康運(yùn)行?！笔Y純說(shuō)。

硬科技的長(zhǎng)周期博弈

除了AI，硬科技領(lǐng)域的投資視野正在向更遠(yuǎn)的未來(lái)延伸。

鈞山資本合伙人王萌坦言，鈞山資本在2024年曾重倉(cāng)具身智能，然而進(jìn)入2025年，他們發(fā)現(xiàn)硬件層面的突破存在物理瓶頸，單純堆砌硬件參數(shù)無(wú)法解決落地問(wèn)題，“我們迅速意識(shí)到，投資重心必須從‘身體’轉(zhuǎn)向‘大腦’，開(kāi)始布局模型層和‘世界模型’?！?/p>

更有趣的是，王萌指出，隨著2026年工業(yè)場(chǎng)景布局的完成，今年的投資熱點(diǎn)正轉(zhuǎn)向家庭場(chǎng)景。這背后的邏輯轉(zhuǎn)變是：工業(yè)機(jī)器人追求的是效率和成本，而家庭機(jī)器人更像消費(fèi)電子，需要極致的產(chǎn)品力和情緒價(jià)值。這種從“硬”到“軟”的轉(zhuǎn)移，反映了市場(chǎng)對(duì)技術(shù)落地周期的冷靜預(yù)判。

與此同時(shí)，蔣純提到，AI正在推動(dòng)生產(chǎn)端的劇烈變革。他指出，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代更多是消費(fèi)端的數(shù)字化，而AI時(shí)代則是生產(chǎn)端的智能化，如何將DCS（分布式控制系統(tǒng)）、CIM（計(jì)算機(jī)集成制造）等工業(yè)系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)挖掘出來(lái)，形成新的數(shù)據(jù)飛輪，是當(dāng)前硬科技投資中最值得深耕的沃土。

投資標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生重構(gòu)

在新的產(chǎn)業(yè)敘事下，投資人的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)也發(fā)生了根本性變化。

OPPO巡星投資總經(jīng)理喬雨婷強(qiáng)調(diào)，應(yīng)用層的投資不能再沿用上一代互聯(lián)網(wǎng)的思維?，F(xiàn)在的AI Native團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是“小而美”的，擁有極低的人力成本和極快的迭代速度。她指出：“傳統(tǒng)的軟件公司很難轉(zhuǎn)型做AI，因?yàn)槠浣M織架構(gòu)和流程是基于人力密集型設(shè)計(jì)的。投資人現(xiàn)在更看重團(tuán)隊(duì)是否具備‘原生’的AI思維，以及能否在全球范圍內(nèi)快速找到PMF（產(chǎn)品市場(chǎng)契合度）?！?/p>

張倩提出，目前部分賽道已進(jìn)入AI投資的3.0時(shí)代，目標(biāo)是“活得久”。她認(rèn)為，雖然一級(jí)市場(chǎng)的估值看起來(lái)離譜，但真正的挑戰(zhàn)在于如何穿越周期，“投資人不僅要自己活得久，更要幫助被投企業(yè)構(gòu)建長(zhǎng)期的生存能力，AI應(yīng)用的潛力可能才挖掘了5%-10%，AI對(duì)行業(yè)的顛覆才剛剛開(kāi)始?！?/p>

在量子計(jì)算等前沿領(lǐng)域，王萌表達(dá)了對(duì)“FOMO（錯(cuò)失恐懼）情緒”的擔(dān)憂(yōu)。雖然量子計(jì)算被視為下一個(gè)星辰大海，但其商業(yè)化落地可能要等到2030年以后。他表示：“投資人需要在‘追逐熱點(diǎn)’和‘尊重技術(shù)規(guī)律’之間找到平衡，避免在長(zhǎng)周期技術(shù)上過(guò)早透支估值。”