上周A股出現(xiàn)高位調(diào)整，接下來(lái)將作何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，市場(chǎng)沖高后轉(zhuǎn)入調(diào)整，短期外部擾動(dòng)因素仍不容忽視。當(dāng)前處于需要消化估值和情緒的歇腳期，控制追高沖動(dòng)。

銀河證券表示，短期來(lái)看，市場(chǎng)外部擾動(dòng)因素仍不容忽視。美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆已進(jìn)入關(guān)鍵階段，海外貨幣政策調(diào)整路徑尚存不確定性。疊加原油價(jià)格維持高位運(yùn)行、通脹反彈預(yù)期有所升溫，美元指數(shù)持續(xù)震蕩高位與美債收益率攀高形成共振，全球資金流向調(diào)整對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值修復(fù)形成階段性約束。

“市場(chǎng)沖高后轉(zhuǎn)入調(diào)整，短期內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)交織，當(dāng)前處于需要消化估值和情緒的歇腳期，建議控制追高沖動(dòng)，保持均衡配置?！比A泰證券指出。

國(guó)信證券進(jìn)一步指出，短期視角看，考慮到3月末以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)上漲后資金存在一定獲利了結(jié)需求，因此短期市場(chǎng)難免出現(xiàn)波動(dòng)。

配置方面，中信證券提醒投資者，降溫后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的多元化特征料將會(huì)有所回歸，重返杠鈴結(jié)構(gòu)的必要性在增加，預(yù)計(jì)AI+能化是今年更合適的結(jié)構(gòu)。

“短期調(diào)整波段，重視新老能源的對(duì)沖作用，關(guān)注化工向海外順價(jià)的機(jī)會(huì)?！鄙耆f(wàn)宏源證券進(jìn)一步指出，“中期，繼續(xù)圍繞著AI產(chǎn)業(yè)鏈和戰(zhàn)略資源做配置。”

中信證券：重返杠鈴結(jié)構(gòu)的必要性在增加

此輪結(jié)構(gòu)性行情的資金驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)源于存量調(diào)倉(cāng)和融資盤流入，TMT成交占比階段性見(jiàn)頂后，估計(jì)全A換手率會(huì)逐步回落至1.8%以下。

隨著相關(guān)事件落地，市場(chǎng)情緒可能是階段性高位，一旦情緒回落，全球流動(dòng)性收緊預(yù)期在投資者決策中的影響權(quán)重會(huì)開(kāi)始上升。

降溫后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的多元化特征料將會(huì)有所回歸，重返杠鈴結(jié)構(gòu)的必要性在增加，預(yù)計(jì)AI+能化是今年更合適的結(jié)構(gòu)。

國(guó)泰海通證券：行情廣度將進(jìn)一步擴(kuò)散

展望后市，中國(guó)股市行情廣度將進(jìn)一步擴(kuò)散。近期市場(chǎng)持續(xù)反彈，往后看，中國(guó)股市上升的勢(shì)頭遠(yuǎn)未結(jié)束。

首先，4月PMI數(shù)據(jù)再度超出市場(chǎng)預(yù)期，2026年一季度全A兩非盈利增速自2021年以來(lái)首次重回兩位數(shù)增長(zhǎng)，中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)企穩(wěn)、新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、制造業(yè)全球化等增長(zhǎng)邏輯逐步顯性化，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望上修。

其次，4月政治局會(huì)議時(shí)隔九個(gè)月再度提及資本市場(chǎng)，疊加近期資本市場(chǎng)改革提速，隱含鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好形勢(shì)的政策態(tài)度。

再次，2026年一季度，AI算力、鋰電、軍工等高景氣得到充分驗(yàn)證，進(jìn)一步強(qiáng)化了當(dāng)下產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)對(duì)于定價(jià)的重要性。財(cái)報(bào)季后行情廣度預(yù)計(jì)將顯著擴(kuò)散，具備產(chǎn)業(yè)催化的中小主題也有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

行業(yè)上，新興科技是主線，價(jià)值也會(huì)有春天。

華泰證券：消化估值和情緒的歇腳期

市場(chǎng)沖高后轉(zhuǎn)入調(diào)整，短期內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)交織，當(dāng)前處于需要消化估值和情緒的歇腳期，建議控制追高沖動(dòng)，保持均衡配置。

A股情緒指數(shù)已在過(guò)熱區(qū)間運(yùn)行兩周，估值分化系數(shù)逼近2021年高位，板塊間再平衡壓力上升，調(diào)整大概率以時(shí)間換空間。

海外需關(guān)注霍爾木茲海峽通行管制帶來(lái)的油價(jià)擾動(dòng)，以及沃什首次FOMC會(huì)議可能引發(fā)的流動(dòng)性預(yù)期再定價(jià)。

配置上，通信設(shè)備、存儲(chǔ)等科技主線可繼續(xù)持有，科技內(nèi)部切換可考慮半導(dǎo)體設(shè)備、分立器件等方向，此外關(guān)注一季報(bào)供需改善品種的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

銀河證券：外部依然復(fù)雜

短期來(lái)看，市場(chǎng)外部擾動(dòng)因素仍不容忽視。美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆已進(jìn)入關(guān)鍵階段，海外貨幣政策調(diào)整路徑尚存不確定性。疊加原油價(jià)格維持高位運(yùn)行、通脹反彈預(yù)期有所升溫，美元指數(shù)持續(xù)震蕩高位與美債收益率攀高形成共振，全球資金流向調(diào)整對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值修復(fù)形成階段性約束。

在A股市場(chǎng)震蕩上行、創(chuàng)業(yè)板指刷新歷史新高后，不排除部分資金獲利了結(jié)、投資者分歧加大的可能。

中期來(lái)看，上行趨勢(shì)并未改變。這一輪創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新高，核心是產(chǎn)業(yè)周期與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)雙驅(qū)動(dòng)。這一輪行情最大的特點(diǎn)是高景氣兌現(xiàn)，基本面支撐強(qiáng)。當(dāng)前A股資金持續(xù)從金融、地產(chǎn)、傳統(tǒng)周期等存量低增長(zhǎng)行業(yè)集中流向高研發(fā)、高壁壘、高增量的硬科技成長(zhǎng)賽道。

隨著盈利持續(xù)釋放、估值穩(wěn)步抬升、增量資金持續(xù)入場(chǎng)，中期上行趨勢(shì)不變，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)聚焦主線機(jī)會(huì)。

申萬(wàn)宏源證券：賺錢效應(yīng)累積周期仍在延續(xù)

短期，A股市場(chǎng)沖關(guān)遇阻，梳理相關(guān)線索：首先，抑制A股市場(chǎng)過(guò)熱是應(yīng)有之意。其次，短期行業(yè)ETF未見(jiàn)明顯流入，但主動(dòng)公募中聚焦單一賽道的產(chǎn)品普遍正循環(huán)。這類資金屬性，需關(guān)注回調(diào)波段觸發(fā)負(fù)循環(huán)的可能。

再次，油價(jià)上行推升通脹與“沃什上任交易”疊加，美債收益率上行，抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好。最后，二季度后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)，可能來(lái)自海外石油產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品短缺，同時(shí)沖擊生產(chǎn)和需求。

中期，A股賺錢效應(yīng)累積周期仍在延續(xù)。本輪上漲，已經(jīng)觸及了賺錢效應(yīng)累積質(zhì)變的位置。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)新催化，驅(qū)動(dòng)下一輪行情，開(kāi)啟增量資金正循環(huán)，打開(kāi)向上空間的條件會(huì)更好。

配置方面，短期調(diào)整波段，重視新老能源的對(duì)沖作用，關(guān)注化工向海外順價(jià)的機(jī)會(huì)。中期，繼續(xù)圍繞著AI產(chǎn)業(yè)鏈和戰(zhàn)略資源做配置。

招商證券：當(dāng)前尚不具備向價(jià)值切換的環(huán)境條件

近期市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊再現(xiàn)，但沖擊仍停留在情緒層面，是市場(chǎng)積累一定漲幅后的回調(diào)，未出現(xiàn)系統(tǒng)性惡化。

對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，依然看好成長(zhǎng)風(fēng)格，當(dāng)前尚不具備向價(jià)值切換的環(huán)境條件。

配置上，后續(xù)仍然圍繞高景氣、高增長(zhǎng)的方向布局，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方面中期確定性較強(qiáng)的是海外算力基礎(chǔ)設(shè)施，而業(yè)績(jī)高增的方向主要集中在：一是AI需求高景氣領(lǐng)域；二是出口優(yōu)勢(shì)制造領(lǐng)域；三是漲價(jià)資源品領(lǐng)域。

國(guó)信證券：短期市場(chǎng)難免出現(xiàn)波動(dòng)

短期視角看，考慮到3月末以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)上漲后資金存在一定獲利了結(jié)需求，因此短期市場(chǎng)難免出現(xiàn)波動(dòng)。但中期視角看，借鑒過(guò)往時(shí)空經(jīng)驗(yàn)，多重積極因素下市場(chǎng)向上趨勢(shì)不改。

資金面方面，如前文所述年內(nèi)居民資金仍有進(jìn)一步入市的空間，疊加美國(guó)中期選舉臨近，聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期或有望回升。

基本面方面，政策基調(diào)延續(xù)積極，推動(dòng)宏微觀基本面持續(xù)修復(fù)，4月中國(guó)PPI同比增長(zhǎng)2.8%，創(chuàng)2022年以來(lái)新高。

結(jié)構(gòu)上，可以均衡布局?？萍记捌谝逊e累較大漲幅，但中期看仍是行情主線。此外，重視白酒地產(chǎn)等資產(chǎn)，以及資源品板塊。

興業(yè)證券：階段性休整和結(jié)構(gòu)再平衡

整體來(lái)看，此前科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶動(dòng)的分子端盈利的上修，是4月以來(lái)全球權(quán)益資產(chǎn)修復(fù)的核心邏輯，但也帶動(dòng)市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)上更加集中。

近期的一系列事件使得分母端流動(dòng)性長(zhǎng)尾壓力重回大眾視野，但經(jīng)歷了3月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于本輪行情底層邏輯轉(zhuǎn)向盈利端、轉(zhuǎn)向科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的更加充分的認(rèn)知，以及賺錢效應(yīng)積累的正循環(huán)的強(qiáng)化，近期流動(dòng)性的壓力并不能改變本輪行情的底層邏輯。

因此，與其說(shuō)分母端的流動(dòng)性壓力再度成為全球資本市場(chǎng)定價(jià)的主要矛盾，倒不如說(shuō)市場(chǎng)借這一波視角的轉(zhuǎn)換，進(jìn)行階段性休整和結(jié)構(gòu)的再平衡，也有利于市場(chǎng)在中長(zhǎng)期的演繹。

短期“寒風(fēng)”過(guò)后，“盛夏”、“深秋”更值得期待。

光大證券：關(guān)注成長(zhǎng)

展望后市，短期擾動(dòng)不改市場(chǎng)上行格局。一方面，雖然海外地緣緊張局勢(shì)仍在持續(xù)，相關(guān)不確定性尚未完全消散，但經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)海外局勢(shì)的邊際變化已逐步鈍化，避險(xiǎn)情緒帶來(lái)的短期擾動(dòng)持續(xù)邊際弱化。

另一方面，上市公司業(yè)績(jī)逐步改善，在外部風(fēng)險(xiǎn)因素影響逐步鈍化之后，國(guó)內(nèi)上市公司基本面的確定性，或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)階段支撐市場(chǎng)逐步上行的核心力量。

5月行業(yè)配置觀點(diǎn)：關(guān)注成長(zhǎng)。市場(chǎng)整體或?qū)⑻幱凇叭醅F(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”情景，對(duì)應(yīng)于市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)5月或主要偏向成長(zhǎng)。

行業(yè)上，國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、電子、有色金屬、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)在5月份或許值得重點(diǎn)關(guān)注。

華安證券：調(diào)整即是機(jī)會(huì)

美伊沖突的全球通脹影響逐步顯現(xiàn)，注重控制通脹的沃什正式就職美聯(lián)儲(chǔ)主席。同時(shí)，央行一季度貨政執(zhí)行報(bào)告刪去降息降準(zhǔn)表述，短期需警惕內(nèi)外部流動(dòng)性邊際收緊可能帶來(lái)的沖擊。

配置上，近日AI產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)過(guò)熱交易后降溫，但這種調(diào)整僅是短時(shí)間的，中期建議把握調(diào)整的機(jī)會(huì)、積極介入，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)緊密圍繞核心產(chǎn)業(yè)方向。

一是全面擁抱AI產(chǎn)業(yè)鏈，尤其算力和配套設(shè)施是重中之重。二是重視阿爾法效應(yīng)強(qiáng)的漲價(jià)景氣和催化領(lǐng)域，包括儲(chǔ)能鏈條、機(jī)械設(shè)備、存儲(chǔ)及半導(dǎo)體設(shè)備、軍工等。