霸王茶姬調(diào)整已見(jiàn)成效。

5月29日早間，新茶飲品牌霸王茶姬控股有限公司（霸王茶姬，NASDAQ: CHA）公布截至3月31日的2026年第一季度財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。一季度實(shí)現(xiàn)總凈收入35.46億元，同比增長(zhǎng)4.5%，環(huán)比增長(zhǎng)19.2%；歸母凈利潤(rùn)為4.5億元，同比下滑33.66%，環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

財(cái)報(bào)顯示，一季度霸王茶姬營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)5.47億元，同比下滑超三成，但環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為15.4%；剔除5900萬(wàn)元股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，公司經(jīng)調(diào)整營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)6.06億元，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升至17.1%，較上一季度的1.0%大幅改善，已連續(xù)13個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用后，Non-GAAP下（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下）凈利潤(rùn)為5.07億元，同比下滑超25%，但環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)4倍；非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)率恢復(fù)至14.3%。

霸王茶姬全球CFO黃鴻飛在一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上介紹，業(yè)績(jī)環(huán)比改善，一方面得益于主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，另一方面也受益于組織架構(gòu)調(diào)整，以及為長(zhǎng)期發(fā)展布局的戰(zhàn)略投入落地見(jiàn)效。一季度公司毛利率達(dá)到了55.6%，環(huán)比略有上升，主要因?yàn)楦呙闹睜I(yíng)門(mén)店?duì)I收占比持續(xù)提高。一季度自營(yíng)門(mén)店收入同比增2.3倍至8.02億元，占比超兩成。

“當(dāng)前公司的戰(zhàn)略方向很清晰，團(tuán)隊(duì)開(kāi)始高效運(yùn)轉(zhuǎn)，海外布局有序推進(jìn)，霸王茶姬正邁入一個(gè)成熟穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段，我們對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心?！?月29日上午，霸王茶姬創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼全球CEO張俊杰在電話會(huì)上表示，進(jìn)入2026年，霸王茶姬的組織調(diào)整已初見(jiàn)成效，整體效率有明顯提升。過(guò)去幾個(gè)季度主動(dòng)的組織優(yōu)化和調(diào)整帶來(lái)了很多實(shí)質(zhì)性的變化，公司也已完成了一套清晰完整可落地的產(chǎn)品規(guī)劃和營(yíng)銷(xiāo)的路線圖。

首次宣布回購(gòu)，同店GMV環(huán)比改善

“從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，我們認(rèn)為公司當(dāng)前的股價(jià)是被嚴(yán)重低估的，未能合理地反映其長(zhǎng)期的發(fā)展前景?！睆埧〗茉陔娫挄?huì)上指出，管理層作出明確承諾以切實(shí)回饋股東，霸王茶姬董事會(huì)已批準(zhǔn)股份回購(gòu)計(jì)劃，公司擬根據(jù)市場(chǎng)情況、監(jiān)管要求及其他因素，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)回購(gòu)不超過(guò)1.5億美元的美國(guó)存托股份（ADS）。

財(cái)報(bào)顯示，截至2026年3月31日，霸王茶姬現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金和定期存款共計(jì)71.5億元。資金儲(chǔ)備充足，可支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張，持續(xù)為股東創(chuàng)造回報(bào)。

去年下半年，霸王茶姬推行了一系列內(nèi)部調(diào)整，包括組織架構(gòu)的優(yōu)化，商業(yè)模式的更新切換，以及戰(zhàn)略性地放緩了新品推出的節(jié)奏，客觀上影響了部分收入以及四季度的同店銷(xiāo)售增速。加上2025年的新茶飲市場(chǎng)內(nèi)卷超出預(yù)期，導(dǎo)致去年業(yè)績(jī)整體出現(xiàn)下滑。

不過(guò)，2026年初調(diào)整以及聚焦用戶(hù)價(jià)值的策略已見(jiàn)成效。一季度總GMV達(dá)79.18億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.1%。中國(guó)區(qū)GMV環(huán)比增長(zhǎng)7.8%，海外GMV環(huán)比增長(zhǎng)14.6%。

同店數(shù)據(jù)方面，霸王茶姬全球COO、全球執(zhí)行總裁兼中國(guó)區(qū)CEO尹登峰在電話會(huì)上介紹，中國(guó)區(qū)同店GMV增速連續(xù)兩個(gè)季度改善，一季度環(huán)比改善9.4個(gè)百分點(diǎn)至-16.1%，整體呈現(xiàn)明顯的修復(fù)趨勢(shì)。

一季度同店數(shù)據(jù)

尹登峰進(jìn)一步指出，同店數(shù)據(jù)環(huán)比改善一方面由于春節(jié)前后AI平臺(tái)發(fā)起大規(guī)模飲品補(bǔ)貼活動(dòng)，由千問(wèn)活動(dòng)帶來(lái)的增量，2月6日至10日活動(dòng)高峰期間千問(wèn)渠道日均為霸王茶姬貢獻(xiàn)了約300萬(wàn)單，霸王茶姬團(tuán)隊(duì)也快速響應(yīng)承接流量并實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)化。另一方面，一季度新品的推出以及場(chǎng)景的拓展對(duì)GMV的環(huán)比增長(zhǎng)有明顯拉動(dòng)。

“未來(lái)在產(chǎn)品上將保持穩(wěn)健的創(chuàng)新節(jié)奏，持續(xù)拓展茶色調(diào)等更多的新品類(lèi)。”管理層在電話會(huì)上表示，一季度門(mén)店經(jīng)營(yíng)已出現(xiàn)明確向好趨勢(shì)，這是歸功于一季度新品上新頻率加快、早晚間場(chǎng)景拓展、AI平臺(tái)活動(dòng)等因素。

會(huì)員活躍度方面，截至一季度，霸王茶姬會(huì)員數(shù)突破2.48億，季度凈增超千萬(wàn)，季度活躍會(huì)員數(shù)接近5000萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)11.7%。霸王茶姬管理層在電話會(huì)上透露，一季度品牌活躍會(huì)員復(fù)購(gòu)率保持在42.3%，超過(guò)76%訂單由購(gòu)買(mǎi)兩次以上的會(huì)員貢獻(xiàn)。

主動(dòng)放緩國(guó)內(nèi)拓店節(jié)奏，海外市場(chǎng)GMV同比倍增

管理層在電話會(huì)上指出，霸王茶姬主動(dòng)放緩?fù)氐旯?jié)奏，聚焦單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，顧客體驗(yàn)、品牌標(biāo)準(zhǔn)，全面推進(jìn)門(mén)店升級(jí)。在門(mén)店運(yùn)營(yíng)上，中國(guó)區(qū)繼續(xù)以質(zhì)量?jī)?yōu)先、海外穩(wěn)步擴(kuò)張。

一季度末，霸王茶姬全球門(mén)店數(shù)達(dá)7531家，其中加盟門(mén)店6741家，直營(yíng)門(mén)店790家。今年一季度末門(mén)店數(shù)較去年同期增加850家，增幅達(dá)12.7%。較去年底環(huán)比凈增78家。其中，中國(guó)市場(chǎng)加盟門(mén)店環(huán)比凈減97家，自營(yíng)門(mén)店環(huán)比凈增175家。

一季度門(mén)店數(shù)據(jù)

一季度，霸王茶姬海外業(yè)務(wù)仍是亮點(diǎn)之一。財(cái)報(bào)顯示，霸王茶姬海外市場(chǎng)GMV達(dá)4.26億元，同比增長(zhǎng)139%，海外同店GMV增速環(huán)比改善近14個(gè)百分點(diǎn)，海外市場(chǎng)已成霸王茶姬重要增長(zhǎng)引擎。在上一次的年度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，張俊杰就強(qiáng)調(diào)，對(duì)于全球化，茶姬投資的是下一個(gè)10年的增長(zhǎng)引擎。

據(jù)悉，霸王茶姬自2018年成立海外事業(yè)部，2019年在馬來(lái)西亞開(kāi)出第一家海外門(mén)店。目前已搭建起全球企業(yè)組織架構(gòu)，在新加坡、美國(guó)分別設(shè)立亞太區(qū)總部、北美區(qū)總部。截至一季度末，海外門(mén)店總數(shù)達(dá)374家。4月30日進(jìn)入韓國(guó)市場(chǎng)，三店齊開(kāi)，部分門(mén)店排隊(duì)時(shí)長(zhǎng)超2小時(shí)。霸王茶姬中國(guó)澳門(mén)首店也于5月開(kāi)業(yè)。

尹登峰透露，一季度霸王茶姬在新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印尼、菲律賓、越南、美國(guó)的門(mén)店數(shù)分別為36家、221家、32家、41家、13家、22家、9家，持續(xù)高速擴(kuò)張，門(mén)店運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)符合公司預(yù)期。面向不同市場(chǎng)，霸王茶姬聚焦本地化運(yùn)營(yíng)。

今年年初，霸王茶姬正式啟用了新的商業(yè)模式，將加盟模式調(diào)整成基于GMV的收入分成模式。管理層在電話會(huì)上表示，新模式下公司的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，但并未對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生直接的影響。

管理層提及，新模式下品牌公司對(duì)加盟商的抽取費(fèi)率有提升，加盟商原材料及設(shè)備采購(gòu)成本大幅下降，公司與加盟商真正實(shí)現(xiàn)利益共同體、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有助于提升門(mén)店盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對(duì)于公司而言，收入和門(mén)店業(yè)績(jī)深度綁定，有利于提升公司收入和毛利率，實(shí)現(xiàn)雙贏。

在今年4月的年度業(yè)績(jī)電話會(huì)上，張俊杰在電話會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)，對(duì)上半年企穩(wěn)，下半年修復(fù)的全年節(jié)奏充滿(mǎn)信心。今年不會(huì)單純追求高速增長(zhǎng)，將同店銷(xiāo)售的恢復(fù)作為公司首要KPI，也不會(huì)通過(guò)降價(jià)來(lái)?yè)Q取短期的流量。預(yù)期2026年公司在收入和利潤(rùn)上，將與2025年基本保持持平態(tài)勢(shì)。