霸王茶姬調(diào)整已見成效。

5月29日早間，新茶飲品牌霸王茶姬控股有限公司（霸王茶姬，NASDAQ: CHA）公布截至3月31日的2026年第一季度財(cái)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績。一季度實(shí)現(xiàn)總凈收入35.46億元，同比增長4.5%，環(huán)比增長19.2%；歸母凈利潤為4.5億元，同比下滑33.66%，環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

財(cái)報(bào)顯示，一季度霸王茶姬營業(yè)利潤達(dá)5.47億元，同比下滑超三成，但環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，營業(yè)利潤率為15.4%；剔除5900萬元股權(quán)激勵費(fèi)用后，公司經(jīng)調(diào)整營業(yè)利潤達(dá)6.06億元，對應(yīng)營業(yè)利潤率提升至17.1%，較上一季度的1.0%大幅改善，已連續(xù)13個季度實(shí)現(xiàn)盈利?？鄢蓹?quán)激勵費(fèi)用后，Non-GAAP下（非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則下）凈利潤為5.07億元，同比下滑超25%，但環(huán)比增長超過4倍；非公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤率恢復(fù)至14.3%。

霸王茶姬全球CFO黃鴻飛在一季度財(cái)報(bào)電話會上介紹，業(yè)績環(huán)比改善，一方面得益于主營業(yè)務(wù)增長，另一方面也受益于組織架構(gòu)調(diào)整，以及為長期發(fā)展布局的戰(zhàn)略投入落地見效。一季度公司毛利率達(dá)到了55.6%，環(huán)比略有上升，主要因?yàn)楦呙闹睜I門店?duì)I收占比持續(xù)提高。一季度自營門店收入同比增2.3倍至8.02億元，占比超兩成。

“當(dāng)前公司的戰(zhàn)略方向很清晰，團(tuán)隊(duì)開始高效運(yùn)轉(zhuǎn)，海外布局有序推進(jìn)，霸王茶姬正邁入一個成熟穩(wěn)定的增長階段，我們對未來充滿信心。”5月29日上午，霸王茶姬創(chuàng)始人、董事長兼全球CEO張俊杰在電話會上表示，進(jìn)入2026年，霸王茶姬的組織調(diào)整已初見成效，整體效率有明顯提升。過去幾個季度主動的組織優(yōu)化和調(diào)整帶來了很多實(shí)質(zhì)性的變化，公司也已完成了一套清晰完整可落地的產(chǎn)品規(guī)劃和營銷的路線圖。

首次宣布回購，同店GMV環(huán)比改善

“從資本市場的角度來看，我們認(rèn)為公司當(dāng)前的股價是被嚴(yán)重低估的，未能合理地反映其長期的發(fā)展前景。”張俊杰在電話會上指出，管理層作出明確承諾以切實(shí)回饋股東，霸王茶姬董事會已批準(zhǔn)股份回購計(jì)劃，公司擬根據(jù)市場情況、監(jiān)管要求及其他因素，在未來12個月內(nèi)回購不超過1.5億美元的美國存托股份（ADS）。

財(cái)報(bào)顯示，截至2026年3月31日，霸王茶姬現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限資金和定期存款共計(jì)71.5億元。資金儲備充足，可支撐業(yè)務(wù)擴(kuò)張，持續(xù)為股東創(chuàng)造回報(bào)。

去年下半年，霸王茶姬推行了一系列內(nèi)部調(diào)整，包括組織架構(gòu)的優(yōu)化，商業(yè)模式的更新切換，以及戰(zhàn)略性地放緩了新品推出的節(jié)奏，客觀上影響了部分收入以及四季度的同店銷售增速。加上2025年的新茶飲市場內(nèi)卷超出預(yù)期，導(dǎo)致去年業(yè)績整體出現(xiàn)下滑。

不過，2026年初調(diào)整以及聚焦用戶價值的策略已見成效。一季度總GMV達(dá)79.18億元，環(huán)比增長8.1%。中國區(qū)GMV環(huán)比增長7.8%，海外GMV環(huán)比增長14.6%。

同店數(shù)據(jù)方面，霸王茶姬全球COO、全球執(zhí)行總裁兼中國區(qū)CEO尹登峰在電話會上介紹，中國區(qū)同店GMV增速連續(xù)兩個季度改善，一季度環(huán)比改善9.4個百分點(diǎn)至-16.1%，整體呈現(xiàn)明顯的修復(fù)趨勢。

一季度同店數(shù)據(jù)

尹登峰進(jìn)一步指出，同店數(shù)據(jù)環(huán)比改善一方面由于春節(jié)前后AI平臺發(fā)起大規(guī)模飲品補(bǔ)貼活動，由千問活動帶來的增量，2月6日至10日活動高峰期間千問渠道日均為霸王茶姬貢獻(xiàn)了約300萬單，霸王茶姬團(tuán)隊(duì)也快速響應(yīng)承接流量并實(shí)現(xiàn)業(yè)績的轉(zhuǎn)化。另一方面，一季度新品的推出以及場景的拓展對GMV的環(huán)比增長有明顯拉動。

“未來在產(chǎn)品上將保持穩(wěn)健的創(chuàng)新節(jié)奏，持續(xù)拓展茶色調(diào)等更多的新品類?！惫芾韺釉陔娫挄媳硎?，一季度門店經(jīng)營已出現(xiàn)明確向好趨勢，這是歸功于一季度新品上新頻率加快、早晚間場景拓展、AI平臺活動等因素。

會員活躍度方面，截至一季度，霸王茶姬會員數(shù)突破2.48億，季度凈增超千萬，季度活躍會員數(shù)接近5000萬，環(huán)比增長11.7%。霸王茶姬管理層在電話會上透露，一季度品牌活躍會員復(fù)購率保持在42.3%，超過76%訂單由購買兩次以上的會員貢獻(xiàn)。

主動放緩國內(nèi)拓店節(jié)奏，海外市場GMV同比倍增

管理層在電話會上指出，霸王茶姬主動放緩?fù)氐旯?jié)奏，聚焦單店經(jīng)營質(zhì)量，顧客體驗(yàn)、品牌標(biāo)準(zhǔn)，全面推進(jìn)門店升級。在門店運(yùn)營上，中國區(qū)繼續(xù)以質(zhì)量優(yōu)先、海外穩(wěn)步擴(kuò)張。

一季度末，霸王茶姬全球門店數(shù)達(dá)7531家，其中加盟門店6741家，直營門店790家。今年一季度末門店數(shù)較去年同期增加850家，增幅達(dá)12.7%。較去年底環(huán)比凈增78家。其中，中國市場加盟門店環(huán)比凈減97家，自營門店環(huán)比凈增175家。

一季度門店數(shù)據(jù)

一季度，霸王茶姬海外業(yè)務(wù)仍是亮點(diǎn)之一。財(cái)報(bào)顯示，霸王茶姬海外市場GMV達(dá)4.26億元，同比增長139%，海外同店GMV增速環(huán)比改善近14個百分點(diǎn)，海外市場已成霸王茶姬重要增長引擎。在上一次的年度財(cái)報(bào)電話會上，張俊杰就強(qiáng)調(diào)，對于全球化，茶姬投資的是下一個10年的增長引擎。

據(jù)悉，霸王茶姬自2018年成立海外事業(yè)部，2019年在馬來西亞開出第一家海外門店。目前已搭建起全球企業(yè)組織架構(gòu)，在新加坡、美國分別設(shè)立亞太區(qū)總部、北美區(qū)總部。截至一季度末，海外門店總數(shù)達(dá)374家。4月30日進(jìn)入韓國市場，三店齊開，部分門店排隊(duì)時長超2小時。霸王茶姬中國澳門首店也于5月開業(yè)。

尹登峰透露，一季度霸王茶姬在新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、菲律賓、越南、美國的門店數(shù)分別為36家、221家、32家、41家、13家、22家、9家，持續(xù)高速擴(kuò)張，門店運(yùn)營表現(xiàn)符合公司預(yù)期。面向不同市場，霸王茶姬聚焦本地化運(yùn)營。

今年年初，霸王茶姬正式啟用了新的商業(yè)模式，將加盟模式調(diào)整成基于GMV的收入分成模式。管理層在電話會上表示，新模式下公司的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，但并未對公司利潤產(chǎn)生直接的影響。

管理層提及，新模式下品牌公司對加盟商的抽取費(fèi)率有提升，加盟商原材料及設(shè)備采購成本大幅下降，公司與加盟商真正實(shí)現(xiàn)利益共同體、共擔(dān)風(fēng)險，有助于提升門店盈利能力和抗風(fēng)險能力。對于公司而言，收入和門店業(yè)績深度綁定，有利于提升公司收入和毛利率，實(shí)現(xiàn)雙贏。

在今年4月的年度業(yè)績電話會上，張俊杰在電話會上多次強(qiáng)調(diào)，對上半年企穩(wěn)，下半年修復(fù)的全年節(jié)奏充滿信心。今年不會單純追求高速增長，將同店銷售的恢復(fù)作為公司首要KPI，也不會通過降價來換取短期的流量。預(yù)期2026年公司在收入和利潤上，將與2025年基本保持持平態(tài)勢。