“我只是早了，但我沒有錯(cuò)?！?/p>

電影《大空頭》里這句話，時(shí)下那位華爾街最年輕基金掌舵人想必深有共鳴。

2024年，OpenAI一紙辭令將23歲的Leopold Aschenbrenner掃地出門。很快，他轉(zhuǎn)頭成立了對沖基金，站在共識對立面——不梭哈風(fēng)頭無兩的AI芯片和半導(dǎo)體，而是做多電力、數(shù)據(jù)中心、算力承載和能源基礎(chǔ)設(shè)施，這些彼時(shí)看來沉默笨重的“老登”資產(chǎn)。

當(dāng)初的妙算很快成真。今天，科技巨頭重金投向AI基礎(chǔ)設(shè)施，資本市場更是一舉捧出存儲、光模塊等領(lǐng)域的AI新王。Leopold贏了，他的基金持倉市值在今年一季度末已經(jīng)高達(dá)137億美元（約合人民幣900億），身家暴漲。

而他才25歲。AI時(shí)代，天才敘事太過酣暢淋漓。

19歲大學(xué)畢業(yè)

兩年前被OpenAI掃地出門

不必訝異他如此年輕，畢竟他15歲就讀大學(xué)了。

這位出生于醫(yī)生家庭的德國少年頗具學(xué)習(xí)天賦。2021年，19歲的Leopold獲得了數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)三個(gè)學(xué)位，作為全年級第一以畢業(yè)生代表身份從哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)，此后任職于兩家基金。

沒過多久，他加入OpenAI的Superalignment團(tuán)隊(duì)。這個(gè)團(tuán)隊(duì)相當(dāng)明星，由OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人Ilya Sutskever參與領(lǐng)導(dǎo)，目標(biāo)是在四年內(nèi)解決超級智能的對齊問題，也就是讓高度智能的AI依然能夠聽人類的話。

戲劇的是，Leopold被OpenAI高調(diào)開除了。

導(dǎo)火索是OpenAI董事會寫了一份內(nèi)部備忘錄，警告公司的安全措施不足。不料這份備忘錄引發(fā)了管理層和董事會之間的緊張關(guān)系，2024年4月，OpenAI 以泄露信息為由將Leopold解雇。

經(jīng)歷塑造選擇，也打磨出遠(yuǎn)見。

被OpenAI開除不久，Leopold發(fā)表了一篇深刻長文，幾乎預(yù)判了現(xiàn)在的AI發(fā)展方向和投資脈絡(luò)，其中提到：2027年，大模型將能夠完成AI研究人員或工程師的工作。

而要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，關(guān)鍵制約因素不在算法層面，而在電力、芯片產(chǎn)能和物理空間。單個(gè)訓(xùn)練集群的用電量會從兆瓦級跳到吉瓦級，接近一座大型核電站的輸出。

基于這樣的預(yù)判，2024年底，Leopold選擇了創(chuàng)業(yè)——成立對沖基金態(tài)勢感知（Situational Awareness LP），投身做多AI發(fā)展所需要的能源與算力基礎(chǔ)設(shè)施，避開擁擠的芯片與應(yīng)用層泡沫。

看空英偉達(dá)

卻建倉大牛股閃迪

由此，華爾街新晉天才交易員誕生。

2026年5月，隨著Leopold的對沖基金披露了今年第一季度的最新美股持倉（13F文件），這位00后掌舵的驚人財(cái)富擴(kuò)張版圖攤開：

他的持倉總市值已從2025年末的55.2億美元暴漲至137億美元，而在2024年底，這只基金的規(guī)模僅為2.55億美元，如此速度堪稱坐火箭。

比起他的履歷和天才往事，全球圍觀者更關(guān)心的是，他買了些什么？

從其最新持倉看，Leopold保留了AI基礎(chǔ)設(shè)施的多頭頭寸，并開設(shè)了價(jià)值84.5億美元的新空頭期權(quán)，對沖科技和半導(dǎo)體。截至一季度末，他所持前五大持倉全部為看跌期權(quán)，其中半導(dǎo)體指數(shù)ETF-VanEck的看跌期權(quán)，期末價(jià)值約20億美元，英偉達(dá)的看跌期權(quán)期末價(jià)值約16億美元，還有甲骨文、博通、超威半導(dǎo)體（AMD）的看跌期權(quán)。

這個(gè)組合顯然透露著對芯片過熱的警惕。例外的是，他一季度末唯獨(dú)增持了8.6萬股閃迪的股票，并建倉價(jià)值3.9億美元的閃迪看漲期權(quán)。后來，閃迪的走勢無疑羨煞眾人，僅二季度來，閃迪累計(jì)漲幅就約160%。

重頭戲是在多頭上，Leopold大量買入了AGI時(shí)代的重要基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。

其中多頭重倉之首，是燃料公司Bloom Energy。Leopold持有這家公司將近650萬股股票，持倉市值約8.79億美元。更準(zhǔn)確來說，Bloom Energy是做燃料電池的，能夠高效地把天然氣直接轉(zhuǎn)化為電力。

與此同時(shí)，Leopold一季度還增持了CleanSpark、Riot Platforms、Applied Digital、IREN等數(shù)據(jù)中心或加密礦企相關(guān)公司，這些公司擁有土地、電力資源、數(shù)據(jù)中心能力或電網(wǎng)許可。

“AI發(fā)展的速度由物理瓶頸決定，所以你就應(yīng)該投資瓶頸本身?！笨v觀上述交易，正對應(yīng)了Leopold一開始成立基金的底層邏輯。

當(dāng)然，對普通投資者而言，抄作業(yè)就晚了些。持倉報(bào)告通常有45天延遲，外界真正看到大佬買了什么的時(shí)候，行情也已經(jīng)走過了最肥的一段。

AI世界的盡頭

“全世界都重視起AI基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)?！?/p>

今年短短幾個(gè)月，Leopold所押注的電力供應(yīng)、數(shù)據(jù)中心算力、半導(dǎo)體光學(xué)等賽道已經(jīng)充分展現(xiàn)出潛力和巨大需求。

比如電力。IEA數(shù)據(jù)顯示，2025年全球數(shù)據(jù)中心總耗電485TWh，其中AI 170TWh（35%）；預(yù)計(jì)2030年全球數(shù)據(jù)中心總耗電將達(dá)950TWh，AI 510TWh（54%），超過日本全國用電量。中國數(shù)字同樣驚人，2025年AI耗電4500億度（3.8%全社會用電），2026年將達(dá)6000億度（5%），將近全國鋼鐵行業(yè)全年用電量。

再看“光”，隨著AI的競爭正在從計(jì)算之爭迅速演變?yōu)檫B接之爭，傳統(tǒng)銅線連接早已不堪重負(fù)，由此“光鏈”需求增長迅猛。

據(jù)英國商品研究所數(shù)據(jù)，2025年全球數(shù)據(jù)中心的光纖用量達(dá)到6960萬芯公里，2026年預(yù)計(jì)突破1億芯公里，據(jù)其測算，2027年AI驅(qū)動(dòng)的光纖需求在數(shù)據(jù)中心光纖總需求中占比預(yù)計(jì)將升至35%。光模塊方面，高盛將2026年800G光模塊銷量預(yù)測從原預(yù)期的2500萬只大幅上調(diào)至3350萬只，增幅達(dá)58%。

意料之中，科技巨頭們已經(jīng)開始修筑AI基建護(hù)城河。

2026年，亞馬遜、谷歌母公司Alphabet、Meta等資本支出計(jì)劃都大幅增長，巨額資金將投向新建數(shù)據(jù)中心，以及包括人工智能芯片、網(wǎng)絡(luò)線纜、備用發(fā)電機(jī)在內(nèi)的一長串設(shè)備。國內(nèi)，最新一幕是傳言字節(jié)跳動(dòng)正在討論今年最高700億美元（約合4747億元人民幣）的支出計(jì)劃，主要用于建設(shè)數(shù)據(jù)中心和其他AI基礎(chǔ)設(shè)施。

此番AI基建狂瀾，資本市場的投票更直接猛烈。

放眼國內(nèi)，作為光模塊三巨頭的“易中天”，自去年來股價(jià)紛紛翻倍，尤其是中際旭創(chuàng)，從去年4月66元/股的低點(diǎn)一路飆升至逾1000元，市值如今近1.3萬億元。

同樣地，去年下半年來存儲周期行情一開啟，江波龍、德明利、佰維存儲同步勁漲，4月剛上市的大普微更是在短短一個(gè)月內(nèi)就把發(fā)行價(jià)翻了近20倍。

兩相對照，不由感慨，互聯(lián)網(wǎng)曾被想象成沒有重量的世界，卻造出了機(jī)房、光纜和海底電纜。如今AI看起來似乎更輕，但真正落地時(shí)，同樣離不開電、土地、芯片、網(wǎng)絡(luò)和冷卻系統(tǒng)。

遠(yuǎn)大未來，總是會從那些沉默的資產(chǎn)里長出來。