作者：梁嘉烈 

5月30日，在上演了105次跌停后，被股民喚做“妖股”的金逸影視股價(jià)在5月31日、6月1日均一字跌停。

自5月15日起，金逸影視的股價(jià)便開始異常波動，期間經(jīng)歷了6次漲停，5月30日，其股價(jià)走勢更是如同過山車一般，引發(fā)了整個市場的關(guān)注。如今，不僅是股民，不少財(cái)經(jīng)媒體、財(cái)經(jīng)人士也出面表態(tài)，質(zhì)疑金逸影視的股價(jià)可能存在莊股操控行為。畢竟從金逸影視的業(yè)績表現(xiàn)來看，其2018年業(yè)績大滑坡，營業(yè)收入下滑8.24%，扣非凈利更是暴跌40%，且其2019年Q1雙數(shù)據(jù)依然處于下滑趨勢，業(yè)績顯然難以支撐其股價(jià)上漲。而從2018年開始，整個院線市場都較為萎靡，目前仍未有轉(zhuǎn)向上坡路的跡象，資本市場短期內(nèi)看好院線公司的前景自然也難以說通。金逸影視在二級市場引起震動后，深交所日前也已表示對金逸影視采取了重點(diǎn)監(jiān)控。

“妖股”一日跌停105次

背后疑似涉嫌股價(jià)操縱

5月15日至今，金逸影視股價(jià)從21元漲到了33元，漲幅近60%，但其實(shí)這段時間內(nèi)，金逸影視股價(jià)最高曾漲到了41.58元，最高漲幅達(dá)到了98%。半個月內(nèi)，金逸影視股價(jià)曾6次漲停，公司市值也一度達(dá)到了100億左右。

5月30日，金逸影視的股價(jià)更是“上躥下跳”，不斷拉升、跌停，再拉升、再跌停，當(dāng)日共跌停105次，被股民直指“活活走成了心電圖”，更有股民戲稱金逸影視當(dāng)日股價(jià)走勢神似上海地圖。

5月30日，金逸影視榮登A股換手率TOP10公司榜首，東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，金逸影視當(dāng)日以68.04%的換手率榮登第一。5月31日，雖然一字跌停，但金逸影視依然創(chuàng)造了6.98億的成交額，換手率達(dá)30.88%。日前，每經(jīng)影視曾報(bào)道，西藏琳瑯投資管理有限公司投資總監(jiān)王琳表示，金逸影視的分時圖很像一般坐莊的畫圖方式，盤面的反應(yīng)非常明顯。王琳表示依個人分析來看，感覺有資金涉嫌股價(jià)操縱。

“妖股”如此瘋狂之下，股民紛紛吐槽連“溫州幫”都沒有如此囂張過。微博上，多位財(cái)經(jīng)博主也出面表示金逸影視背后可能存在莊家有意控制股價(jià)，意圖通過建倉、拉價(jià)，最終達(dá)到“跌停板出貨”，并從中賺取差價(jià)的目的。

在金逸影視股價(jià)暴漲暴跌的過程中，不少人認(rèn)為游資坐莊的嫌疑比較大。從東方財(cái)富盤后龍虎榜來看，金逸影視背后確實(shí)不乏游資對倒的嫌疑。5月30日，金逸影視買入金額前5名總計(jì)25349.27萬元，占當(dāng)日交易總額的15.78%，賣出金額前5名總計(jì)33011.37萬元，占當(dāng)日成交額20.55%，其中金元證券、華林證券兩家買入額和賣出額并沒有相差太多，對倒痕跡明顯。5月31日，金逸影視的股票交易情況也非常類似，前5名買入總額和前5名賣出總額比前日更加接近。在股價(jià)異常波動的半個月里，金逸影視四次登上龍虎榜，累計(jì)成交額共10.76億。其中貢獻(xiàn)成交額最多的為華林證券永興路營業(yè)部，在金逸影視的成交額共1.88億。因此，也有媒體質(zhì)疑華林證券疑似金逸影視幕后的“畫家”。微博財(cái)經(jīng)博主@狂龍十八段表示：“由于今天創(chuàng)造了跌停105次的紀(jì)錄，每一秒的波動高達(dá)5%-10%區(qū)間，這讓很多散戶產(chǎn)生幻想，買入會不會秒賺10%？在這樣的貪戀前，確實(shí)有一些小散戶被騙了進(jìn)去，且為數(shù)不少?！?img alt="" width="600" loading="lazy" data-src="http://image.thepaper.cn/www/image/21/421/494.jpg" src="data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///ywAAAAAAQABAAACAUwAOw==" data-imageid="0">

業(yè)績低迷，股價(jià)卻漲158%

證監(jiān)會出面“重點(diǎn)監(jiān)控”

其實(shí)，從開年至今，金逸影視的股價(jià)漲幅已經(jīng)達(dá)到了158%。

一般來說A股影視公司的股價(jià)大多會與市場表現(xiàn)、業(yè)績表現(xiàn)、政策利好等因素掛鉤，但2018年至今金逸影視的業(yè)績一直較為低迷。2018年金逸影視年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入20.10億元，同比下滑8.24%，凈利潤為1.58億，同比下滑25.29%，扣非凈利潤更是暴跌40%，而從整體毛利率來看，金逸影視2018年毛利潤為26.87%，同比下滑了1.91%。這也是金逸影視2014年至今交出的最差成績。

2018年院線公司生存狀況艱難下，金逸影視的電影放映收入、院線發(fā)行收入同比增速也均是負(fù)增長。雖然財(cái)報(bào)中提到2018年公司加大了對賣品研發(fā)的投入，成立了新的商業(yè)零售中心，并積極探索影院泛娛樂計(jì)劃提升廣告收入，但2018年金逸影視的賣品收入毛利率依然下滑了1%左右，廣告服務(wù)收入也比2017年下滑了36.39%。

回顧金逸影視的業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，2014年至今，該公司的凈利率同比增速除了在2017年稍有回升之外，其余時間均處于下滑趨勢。2019年Q1，金逸影視的頹勢仍未止住，營業(yè)收入5.62億，同比下滑4.54%，凈利潤3231萬，同比下滑42.59%。

經(jīng)營狀況不佳自然會反饋到公司的現(xiàn)金流上。2018年，金逸影視賬面上的現(xiàn)金流僅1.67億，同比下滑59.39%。事實(shí)上，從2016年開始，金逸影視的現(xiàn)金流就開始處于負(fù)增長狀態(tài)，2016年和2017年下滑幅度分別為26.50%、6.84%。

從院線市場來看，過去一年金逸影視也未表現(xiàn)出較大潛力。2012年時，金逸影視的院線市場份額為6.88%，曾位居第五名，但是從2016年開始，金逸影視便下滑至了第七名。從《互聯(lián)網(wǎng)周刊》&eNet研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2018年中國前十大院線公司中，金逸影視雖位列第七，但與排名前六的公司在票房、人次、場次上均存在較大懸殊，但與后三名公司之間相差并不大，后續(xù)不乏掉隊(duì)或被趕超的可能。

從政策利好來看，雖然2018年年底國家電影局下發(fā)了《關(guān)于加快電影院建設(shè)促進(jìn)電影市場繁榮發(fā)展的意見》，提出2020年國內(nèi)電影院銀幕總數(shù)突破8萬塊的目標(biāo)，鼓勵企業(yè)積極投資建設(shè)電影院，并對放映環(huán)境和設(shè)備設(shè)施進(jìn)行升級改造，國家電影事業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金也會根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)給予政策補(bǔ)貼。但開年后其余院線股均表現(xiàn)平靜，這顯然不足以解釋金逸影視的“妖股”現(xiàn)象。

對于股價(jià)的異常波動，金逸影視早在5月28日便給出了回應(yīng)，稱未發(fā)現(xiàn)前期披露的信息存在需要更正、補(bǔ)充之處；不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)；未發(fā)現(xiàn)近期公共媒體有報(bào)道可能已經(jīng)對公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響；內(nèi)部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化；公司控股股東、實(shí)際控制人在公司股票交易異常波動期間未買賣本公司股票，總結(jié)來說就是“完全不知情”。

但日前，深交所在公布的市場監(jiān)管動態(tài)中表示：“本周（2019年5月27日-5月31日），本所共對46起證券異常交易行為采取了自律監(jiān)管措施，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報(bào)等異常交易情形；對盤中異常波動的金逸影視進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并及時采取監(jiān)管措施?！比绱丝磥恚鹨萦耙暰烤篂楹纬蔀椤把伞?，還得等待深交所給出說明。

金逸影視開店步伐仍未減緩

但院線市場大環(huán)境并不“友好”

不管此次股價(jià)波動金逸影視是否知情，如今，金逸影視面臨的麻煩顯然不止這一個。業(yè)績下滑的背后，金逸影視的發(fā)展也面臨著困局。

近一兩年，金逸影視一直在提倡加大影視投資，打通上下游業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，為此其在2018年還投資了中匯影視。2018年金逸影視參投并上映了《紅海行動》《唐人街探案2》《熊出沒：變形記》《邪不壓正》《西虹市首富》《愛情公寓》《解碼游戲》《胖子行動隊(duì)》《李茶的姑媽》《來電狂響》10部影片。

這10部影片票房合計(jì)近130億，但財(cái)報(bào)顯示，2018年金逸影視的影視劇收入僅4499萬，占營業(yè)收入占比僅為2.24%，由此可見金逸影視在這10部影片中的投資比例根本不高。這和其2017年的情況如出一轍，2017年，金逸影視參與了《羞羞的鐵拳》《西游伏妖篇》《乘風(fēng)破浪》等數(shù)十部影片，但電影制作和發(fā)行業(yè)務(wù)也僅貢獻(xiàn)了1%左右的業(yè)績收入。金逸影視轉(zhuǎn)型“全能”公司的目標(biāo)在現(xiàn)階段顯然是有難度的。近幾年電影市場工業(yè)化水準(zhǔn)提升速度加快，頭部影片的投資成本也在不斷攀升，雖然高質(zhì)量影片的口碑和票房正在逐漸正相關(guān)，但收益與風(fēng)險(xiǎn)依然共存，缺乏人才儲備、制作經(jīng)驗(yàn)、操盤經(jīng)驗(yàn)的金逸影視短期內(nèi)在電影行業(yè)只能通過小規(guī)模參投來試水。所以，目前金逸影視還是難以擺脫單條腿走路的狀態(tài)。

截至2018年12月31日，金逸影視旗下共擁有390家已開業(yè)影院，銀幕2403塊，其中直營影院165家，銀幕1167塊。2018年，電影放映業(yè)務(wù)依舊是金逸影視的主要營收來源，貢獻(xiàn)收入15.89億，占總收入的79.04%。事實(shí)上，近幾年金逸影視的電影放映業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入占比一直在70%以上。

2018年，金逸影視電影放映業(yè)務(wù)的毛利率為12.66%，普遍高于業(yè)內(nèi)同行，同時期萬達(dá)影業(yè)觀影收入毛利率為10.33%，橫店影視的電影放映業(yè)務(wù)毛利率甚至下滑到了-2.11%。雖然金逸影視處于優(yōu)勢，但不可否認(rèn)的是，院線公司如今已經(jīng)越來越不好做了，2018年全國銀幕數(shù)量雖然突破了6萬塊，但影院觀影人次同比增速低于銀幕增長速度約10個百分點(diǎn)，其次，2018年單銀幕產(chǎn)出也較2017年下降了7.8%。

影院供大于求下，按理說院線公司應(yīng)當(dāng)放緩擴(kuò)張步伐，但金逸影視卻在2018年年報(bào)中表示：報(bào)告期內(nèi)，公司在加強(qiáng)與已合作知名購物中心的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的同時，積極開拓新的戰(zhàn)略合作伙伴，截止2018年12月31日，公司影院儲備項(xiàng)目近100家，僅2019年目標(biāo)新增影城就有30家。其實(shí)，不止是金逸影視，2019年橫店影視的開店步伐也沒有減緩。

影院“逆流而上”，自然不是沒有道理。如今，國內(nèi)頭部院線公司的市場壟斷趨勢并未形成，前十大院線公司市場份額合計(jì)也僅68.61%，而美國前四大院線公司市場份額則高達(dá)60%，未來，院線公司通過擴(kuò)張、收購等手段擴(kuò)大市場占有率依然會是主流趨勢。對金逸影視來說，如果不繼續(xù)擴(kuò)張影院數(shù)量，無異于坐等被橫店院線、華夏聯(lián)合院線、江蘇幸福藍(lán)海院線趕超。

但如今新建影院培育周期加長、銀幕增速遠(yuǎn)大于票房增速、票房增速卻難以跟上影院運(yùn)營成本增速，這也意味著新建影院短期內(nèi)很難盈利，并會進(jìn)一步影響到公司的業(yè)績增長和現(xiàn)金流狀況。此外，如今市場頭部院線公司都在瞄準(zhǔn)多元化經(jīng)營，競爭壓力增大，差異化突圍又談何容易。未來一段時間，金逸影視的日子依然難熬，如果被證實(shí)確實(shí)有卷入“股價(jià)操控”中，無疑又是雪上加霜。