美東時間10月20日盤后，Snapchat公布了2020財(cái)年第三季度的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)發(fā)布后，snap盤后股價(jià)漲幅達(dá)24%，股價(jià)的漲幅表明了資本市場對于Snap這份最新財(cái)報(bào)的態(tài)度。截至美股研究社發(fā)稿，snap每股報(bào)28.45美元，總市值約為417億美元。

本季度，無論是在營收增幅，還是凈虧損額的改善上，snap都取得了較為亮眼的表現(xiàn)。但是，在這亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)背后，snap也存在用戶增速趨于平穩(wěn)，增長乏力等問題，尤其是在Tiktok用戶保持高速增長的背景下。具體到這份財(cái)報(bào)，投資者又該如何去看待呢？

核心業(yè)務(wù)回暖營收增速回漲，用戶增長表現(xiàn)仍是關(guān)鍵點(diǎn)

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，本季度Snap的季度營收為6.78億美元，與去年同期的4.46億美元相比，同比上漲52%。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，二季度營收為4.54億美元，環(huán)比上漲49%。

上個財(cái)季的財(cái)報(bào)中，Snap高層并未對本季度的營收數(shù)據(jù)給出官方預(yù)期，或許也是擔(dān)憂本季度營收數(shù)據(jù)的增幅或許會放緩。但從本季度的營收數(shù)據(jù)上來看，管理層的這種擔(dān)憂似乎并未成真。

從近六個季度營收數(shù)據(jù)圖可看出，除去今年二季度受到廣告主削減廣告預(yù)算的宏觀影響，而導(dǎo)致增速放緩?fù)?，snap在其余季度均保持了較為不錯的營收增幅。

本季度營收增速突破50%，最直觀的原因或許在于北美地區(qū)線上廣告市場的逐步回暖。三季度，隨著北美地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的公司數(shù)量逐漸增多，snap在廣告主數(shù)量有所增多。在線下辦公仍未大面積實(shí)現(xiàn)的市場環(huán)境下，也促使廣告主將線下投入更多地轉(zhuǎn)移到線上，直接推高snap本季度的營收。

社交媒體廣告的核心要素為用戶留存時間，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示：第三季度，Snapchatters觀看節(jié)目所花費(fèi)的每日總時長同比增長了50％以上；此外，印度市場觀看Snap上的Discover內(nèi)容的日均數(shù)量環(huán)比增長了近50％。用戶端留存時間的增長也為本季度營收的增長提供了支撐。

在影響營收增速最為關(guān)鍵的用戶數(shù)據(jù)上，本季度實(shí)現(xiàn)了18%的漲幅。雖然日活用戶數(shù)仍保持遞增式增長，但是近四個季度用戶數(shù)量增速趨于平穩(wěn)，美股研究社預(yù)計(jì)snap未來與其他社交媒體賽道對手在用戶的爭奪上會更加激烈。

從競爭層面來看，俄羅斯衛(wèi)星通訊社sputniknews報(bào)道，定期訪問社交媒體Facebook的人數(shù)以8％的年增速增長，截止2020年1月，達(dá)到25億，約占全球總?cè)丝诘娜种弧?/p>

Pinterest在2019年超過Snapchat成為美國第三大社交媒體平臺。據(jù)eMarketer數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，Pinterest在2020全年的美國地區(qū)用戶總數(shù)將達(dá)到8600萬，用戶增幅預(yù)計(jì)4.4%，高于snap 2020全年8310萬的用戶總數(shù)與3.6%的增速。

此外，2020年TikTok的美國用戶數(shù)量將達(dá)到4540萬人，同比增長21.9%。而在2021年，用戶規(guī)模將突破5000萬。

對于snap而言，其在社交媒體賽道面臨雙重夾擊，既有以Facebook為代表的老牌社交巨頭，也有Pinterest、TikTok為代表的新型社交媒體平臺，未來如何留存現(xiàn)有用戶群，開拓增量用戶數(shù)量，將是非常緊迫的問題。

凈虧損同比跟環(huán)比均收窄，但成本支出較高仍存擔(dān)憂

本季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Snap凈虧損為1.99億美元，與去年同期的2.27億美元相比，同比收窄幅度為12%；與上一季度虧損3.26億美元相比，環(huán)比收窄39%。

本季度虧損狀況不論是同比還是環(huán)比均有所改善，對于至今仍未扭虧為盈的snap而言，或許也是其股價(jià)盤后上漲的重要原因。但結(jié)合最近幾個季度的虧損情況來看，Snap的虧損狀況似乎尚未看到好轉(zhuǎn)的跡象。更為糟糕的是，根據(jù)市場普遍預(yù)期，該公司至少要到2021年才能實(shí)現(xiàn)盈利，或有可能永遠(yuǎn)無法盈利。

具體來看，Snap不斷虧損的背后是為應(yīng)對日益激烈的市場環(huán)境而不斷進(jìn)行的產(chǎn)品創(chuàng)新。美國最具影響力的商業(yè)雜志之一《Fast Company》發(fā)布的2020年全球最具創(chuàng)新力的50家公司中，Snapchat母公司Snap高居榜首。

創(chuàng)新背后最重要支撐是資金，而帶來的影響是運(yùn)營成本的攀升。從本季度的各項(xiàng)運(yùn)營支出來看：研究與開發(fā)支出為2.83億美元，同比增幅為34%；銷售和營銷支出為1.43億美元，同比增幅16.3%。

Snap搭上了互聯(lián)網(wǎng)社交媒體賽道的“順風(fēng)車”，借助于全球衛(wèi)生事件的“良機(jī)”在今年也取得了不錯的發(fā)展，但是如若長期無法獲取盈利，資本市場的耐心恐怕遲早也會消弭殆盡。

從競爭層面來看，不與臉書、谷歌等大巨頭比較，僅與體量相當(dāng)?shù)腜interest比較。Pinterest虧損情況卻要大大優(yōu)于Snap。美股研究社認(rèn)為，這與Snap大量鋪開業(yè)務(wù)有關(guān)，欲與臉書、推特、谷歌等爭奪線上廣告市場份額，但是盈利能力卻跟不上。而Pinterest的業(yè)務(wù)則規(guī)模更小、精度更高。

數(shù)字廣告回暖提振行業(yè)股價(jià)，snap拓展電商賽道機(jī)遇多大？

盤后24%的漲幅，投資者對于snap的這份財(cái)報(bào)顯然是較為滿意的。年初至今，snap股價(jià)的漲幅為74%，同期納斯達(dá)克的漲幅為28%，遠(yuǎn)超大盤的股價(jià)漲幅表明snap在今年良好的業(yè)績表現(xiàn)。

在股價(jià)評級上，24位分析師將snap股票定為“買入”，11位建議“持有”，僅1位建議“賣出”。綜合多位分析師意見后，其整體評級為“建議買入”。

Snap作為三季度打響第一槍的社交媒體賽道公司，其業(yè)績報(bào)告和股價(jià)表現(xiàn)也將波及該賽道其他公司。10月20日美股盤后，受snap股價(jià)漲幅影響，Twitter漲幅5.39%、Facebook漲幅2.87%、Pinterest漲幅5.78%。

Snap良好的業(yè)績表現(xiàn)，在某種程度上預(yù)示著美國在線廣告市場已經(jīng)觸底反彈，而這種反彈對于Facebook、Twitter等依靠廣告業(yè)務(wù)的社交媒體公司而言也是一個利好消息。在這種大背景下，美股研究社預(yù)計(jì)今年三季度社交媒體公司的股價(jià)將處高位。

對于snap而言，其營收來源主要依靠以用戶流量換取廣告主的資金投入，對于拓展?fàn)I收來源，snap也一直在進(jìn)行嘗試，動靜最大的一個動作為發(fā)展電商。

由于snap的用戶基數(shù)主要留存于北美地區(qū)，在發(fā)展電商業(yè)務(wù)上，snap采取的策略是與亞馬遜合作。早在2018年，snap安卓版本包含一個名為“視覺搜索”的新功能，它可以利用Snapchat的相機(jī)將產(chǎn)品圖片或條形碼發(fā)送給亞馬遜，之后亞馬遜會呈現(xiàn)出搜索結(jié)果。

然而，最終呈現(xiàn)的效果似乎不佳。或許在于用戶瀏覽Snap的主要目的是休閑和娛樂，所以品牌主如果想讓用戶建立在Snapchat上購物的理念，還是相當(dāng)困難的，觀念和習(xí)慣的轉(zhuǎn)化與培養(yǎng)并非易事。

另外，消費(fèi)的商品種類垂直，Snap主核用戶群在13-34歲之間，且娛樂社交平臺的定位屬性使得商品品類上有所限制。

不過，這并非代表snap做電商業(yè)務(wù)沒有機(jī)會。目前線上消費(fèi)呈現(xiàn)出的場景化、碎片化的特征。列出長長的購物清單去采購的消費(fèi)模式仍存在，但頻次在線上購物消費(fèi)的沖擊下有所下降。亞馬遜、eBay的出現(xiàn)雖對購物消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)生一定變化，但在很大程度上僅為將線下消費(fèi)場景轉(zhuǎn)移至線上。

隨著用戶在平臺間場景切換頻次的提高，消費(fèi)場景日益呈現(xiàn)出碎片化的趨勢，再加之snap的精準(zhǔn)廣告推送技術(shù)，在用戶消費(fèi)場景的觸達(dá)上無疑具有優(yōu)勢。而如何利用好這一趨勢和現(xiàn)有優(yōu)勢，將考驗(yàn)snap管理層的智慧。

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